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家电股报复性上涨!基民如何上车,四位基金投研专家联手研判来了

来源:证券时报

证券时报下中国基金报记者 方丽

家电行业成为四季度一颗亮眼明星,究竟为什么会有好表现?后续能否持续?中国基金报记者专访了广发消费品精选混合基金经理李琛、博时卓越品牌基金经理王增财、创金合信消费主题基金经理陈建军、德邦基金股票研究员陶雨涛。

上述基金投资人士认为,疫情稳定之下,家电行业需求明显企稳,同时海外订单增长迅速,带动家电公司基本面好转,这是近期上涨的主要原因,而后续家电等消费领域具备长期投资价值,尤其龙头公司溢价或长期存在。

多因素引发家电上涨

中国基金报记者:近期家电领域表现较好,背后原因是什么?有持续性么?

李琛:除了小家电外,家电板块在上半年基本面受疫情影响较大,出现业绩下滑。但随着疫情的控制,经济步入复苏,地产恢复等因素,家电内需端在二三季度持续恢复。与此同时,海外制造业供应链深受疫情影响,海外订单增长迅速,家电企业外销在三季度都呈现较好的增速。目前发布的几个家电企业三季报表现都不错,是家电基本面在好转的验证。此外,目前消费很多板块的估值较高,家电是横向对比整体估值较低的板块,因此具备较好的吸引力。

王增财:市场处于震荡格局中,投资者有比较明显的防御心态,更加重视低估值和业绩的确定性。家电板块在偏消费类行业中绝对估值较低,权重龙头公司三季度业绩改善明显甚至超预期,因此行业阶段性表现较好。未来股价的持续性取决于企业经营的趋势,也会受大盘整体行情走势的影响,从基本面的角度看,家电龙头企业经营已逐步从疫情中恢复,进入平稳经营阶段。

陈建军:主要原因是进入三季度,疫情影响降低,家电终端销售逐步恢复,再加上海外疫情二次爆发让家电行业出口订单超预期,所以从短期的边际改善来看,三季度家电好于其他消费板块。其次有补涨的原因,今年以来家电板块其实表现相对滞涨。预计四季度国内消费端继续恢复,而出口也将继续保持较快增长,业绩的边际改善有支撑。投资应该重个股而轻行业。

陶雨涛:近期家电板块表现较好,一是因为传统的日历效应,临近年底机构会倾向于配置家电、汽车、银行等低估值防御品种。另外,这也是跟行业基本面的好转是分不开的,主要家电公司逐季好转的财报业绩也可以得到印证。

传统消费领域拥有长期布局价值

中国基金报记者:您如何看待以家电为代表的传统消费领域投资价值?是否是长期值得布局领域?

李琛:近年来,传统消费领域很多行业的经营模式和商业模式在发生变化。家电行业也不例外,随着社会进步,互联网渗透,国内基础设施网络完善,消费者群体的年轻化等等因素,自身也在进行调整和进化。以家电为例,不仅可以看到小家电品类的爆发,出现新的销售渠道,新的引流模式,也可以看到大家电行业也在进行信息化升级,以及渠道改革,提升效率等等变化。这些使这些行业更加具备长远的投资价值。

王增财:随着经济发展和人们收入提高,大多数家电产品已经从可选耐用消费品变成生活必需品,长期需求是扩大和不断升级的。同时,经历长时间的竞争,白电、厨电及小家电都出现了具备竞争优势的龙头企业,其中白电企业在全球都具有竞争优势。数据显示,家电板块是A股少数几个ROE与ROIC较高、具备自由现金流且常年分红大于融资的行业,过去13年家电行业连续11年都能够跑赢大盘,家电行业优质企业是值得长期布局的。

陈建军:家电行业有传统家电,也有新型家电。以空调、冰箱、洗衣机为典型代表的算传统消费,以吸尘器、扫地机器人、料理机、按摩椅以及其他生活类家电可以算新消费了,两个领域里投资逻辑和看点也有所不同。重点讨论传统消费,和十年前相比,大家电龙头的市场份额不断提升,现在行业已进入竞争格局非常稳定的状态,因此行业龙头的投资价值较高,因为未来的增长性变得更确定,大家电龙头估值溢价可能是长期趋势。

陶雨涛:以家电为代表的传统消费领域毫无疑问是长期值得布局的。首先传统消费品需求会一直存在,是可以看得长的行业。其次,人们对于生活水平的追求是无止境,以家电为代表的消费品很容易随着居民收入的提高出现量价齐升的情况。另外,家电还是具有一定制造业属性的,制造业中的规模优势可得到应用,行业内容易形成龙头格局,也因此避开价格战。

更看好家电领域龙头公司

中国基金报记者:在家电细分领域,您更看好哪一类子板块?

李琛:家电细分领域各具特色和投资机会。大家电板块产业逻辑在变化,过去渠道分销商业模式正在变迁,很多企业都在进行信息化改造,正在回归更注重产品本质的商业模式,企业竞争格局在发生新的变化,会涌现好的投资机会。在小家电领域,疫情带来了很正面的促进作用,流量红利在这个板块充分展现,未来小家电的渗透空间依旧巨大,多品类扩张,引导消费者心智,满足日益增长的消费者不同方面的需求,相信会有非常优秀的企业做大做强。

王增财:家电主要分为白电(冰、洗、空)、黑电(电视)、厨电(抽油烟机、燃气灶、洗碗机)、生活小家电(榨汁机、空气净化器、扫地机器人等)。综合市场容量、竞争格局、发展阶段等因素,比较看好白电和生活小家电子板块。白电行业尽管成长速度因保有量较高而放缓,但行业竞争格局相对稳固,龙头企业拥有全球性的竞争优势,能享受未来行业的发展。生活小家电行业因产品创新不断满足消费者新的多元化、差异化需求,加上拥抱新渠道,触达新客群,一些公司发展速度非常快,表现出很高的成长性,因而它们也有较高的投资价值。

陈建军:个人非常看好在细分行业具有竞争优势并且市场份额足够高的龙头,很典型的是大家电龙头,当然也包括某些传统小厨电龙头。对于增速最快的生活类小家电也非常看好,但要密切关注公司在行业的竞争地位变化,是市场份额在不断提升,还是由于竞争变得异常激烈导致公司竞争力变差。

陶雨涛:当前空调板块在家电里面是比较具有投资性价比的。空调板块在今年不但受到了疫情的影响,还发生了产品标准的升级的新政,迫使终端零售商必须赶在禁令实施之前卖光库存。当这种一次性事件的影响逐渐过去之后,相关公司的业绩就会出现恢复性的增长。

借道消费主题基金布局

看准基金持仓情况

中国基金报记者:对于普通投资者来说,若通过消费主题基金来布局家电领域,应该注意哪些?有没有什么风险?

王增财:普通投资者如果要通过购买基金布局家电领域,可以买偏消费或家电的基金,逢低申购或定投,中长期持有,长期来说有望获得理想的收益。

陈建军:大多数消费主题基金都配置家电板块,如果投资者特别看好家电,可以挑选家电配置比例较高的消费主题基金。一般基金对某一个子行业的配置都比较均衡,分散投资,即使家电板块在某个阶段有较好的涨幅,而反映在基金净值并不会有太多涨幅。

需要注意的是,家电只是消费的一个子板块,从分散投资降低波动风险的角度出发,不建议只配某一个板块(专业的家电研究投资者除外)。所以,挑选配置了家电板块的消费基金就是一个分散布局家电的好方法。

陶雨涛:因为消费是一个十分宽泛的概念,家电只是其中的一个小板块,所以如果普通投资者想要通过消费主题基金来布局家电领域,还是要先关注一下相关基金经理的历史重仓股,看其重点是否放在家电板块。另外也要注意基金经理风格漂移的风险,其实买消费基金就是选择慢慢变富,与买科技基金的体验是完全不同的。如果消费基金经理在科技股牛市期间耐不住寂寞,随大流改为配置科技股,产品可能就会出现风险。

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