低利率与负利率下如何配置资产

低利率与负利率下如何配置资产

原作：龚蕾

全球许多国家利率达到最近几年最低或者负利率。

据彭博研究，2011年至2016年，英国、加拿大、美国、澳大利亚、日本、瑞典、瑞士、丹麦等国家的利率逐渐降低，从约2%至4%逐渐降低至接近零或负数。

经济学知识告诉我们，正利率概念较为简单，把购买一辆新车或到餐馆花销做一个储蓄，每过一段时间，可收到利息收入。

负利率有很大不同，你向邻居借出100美元，一年后，邻居带着微笑敲门，以95美元归还您的100美元借款，你不得不支付5美元。

低利率对借款人是好消息，对投资者却并非如此。全球利率处于创纪录较低，日本和欧元区处于负利率水平。据麦肯锡最新研究，从2007年至2016年，全球商业银行向私营部门投资贷款，各种救助和刺激措施使得全球债务膨胀约75%。

许多传统经济理论已不完全适合今天市场环境，经济理论告诉我们，负利率和低利率是为了避免通缩，促进企业贷款与减少储蓄增加消费，实际上，情况恰恰相反，储蓄率上升，存款利率下降，消费者攒更多钱来维持同样收入。低利率减少投资回报，若长期持续低利率，再投资就会以较低回报。

低利率和负利率下，资产如何配置呢？

第一，基础设施建设。历史使人明智，1987年，超级基金从股市走出来，投资者持有股票或替代资产投资，例如基础设施股票或私募股权基金来提高收益。基础设施建设中的一些服务项目，如收费公路较有吸引力，提供持续年收入。据研究，美国投资者更愿意配置股票，持有现金或固定收益债券，加拿大投资者和英国投资者更愿意配置股票和债券，无论配置股票或债券，亚洲基础设施建设相关的上市公司股票与企业债券更可能升值。

第二，新科技。低利率受益美国股市，美国股市创新高，投资者对赌美联储不会加息太快。低利率或高利率均不会影响到科学技术进步与发展，从美国股市分析，科技股与银行股引领美国股市，而在亚洲或新兴市场，科技是生产力，低利率或高利率均受益于商业银行。科技创新提升服务，科技提高金融服务。

第三，消费与长期价值投资。负利率不能提振需求，经济学知识告诉我们，需求增长推动价格，有助于企业供应，企业根据需求生产产品，随着时间推移，低利率逐渐常态化，消费市场升级，消费者品质需求提升，保值增值，价值增长，投资者看好消费与长期价值投资。