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离岸人民币跌破7.25,中间价此前罕见释放稳定信号

锤子财富2023-06-28 18:57:110
政策部门对人民币贬值的容忍度总体较高。

6月28日(周三)16时左右,离岸人民币对美元跌破7.25关口。上午公布的人民币对美元中间价与市场模型的预测基本保持一致,但第一财经记者也观察到,27日中间价的偏离程度较大。多位交易员和策略师对记者表示,27日中间价释放稳定信号,比模型预测的偏强超100点,这是今年以来罕见的偏离程度。

“27日中间价比模型预测要强出近110点,似乎释放了央行的稳定信号,但28日基本没出现偏离,说明似乎7.2附近仍是较为合意的水平。”某外资行外汇策略师告诉记者。截至北京时间28日17:00,美元/人民币报7.2458,美元/离岸人民币报7.2565。今年以来,人民币贬值都由市场驱动,罕有干预迹象,未来的汇率走势仍将取决于经济基本面和美联储货币政策走向。

中间价罕见释放稳定信号

中国央行周二将在岸人民币对美元中间价设在7.2098,这一中间价意味着汇率处于7个月来的最弱水平。但这一中间价仍强于许多市场参与者的预期,不能完全用美元的整体走势来解释。

汇丰外汇策略师陈敬阳表示,人们由此猜测,中国央行可能在中间价报价模型中重新引入了“逆周期因子”。当日,人民币对美元基本保持稳定,并未大幅偏离7.2,早盘一度升值。

不过,中间价偏离的情况并未在周三持续,离岸人民币对美元继续下跌。信达证券首席宏观分析师解运亮对第一财经记者表示,4月17日-6月21日,人民币汇率累计贬值超过3400点,其中,市场力量累计对贬值方向贡献超过3600点,中间价累计对升值方向贡献近200点。中间价对冲市场贬值幅度非常有限,这或许表明,政策部门对人民币贬值的容忍度较高。

亦有观点认为,从年度波动来看,今年上半年人民币波动幅度仅为3.85%,2014年、2020年和2022年的波动远超于此。

“逆周期因子”是一种调节工具,旨在缓和羊群效应,但早前该因子退出后并未被官宣回归,因此交易员仅通过观察中间价的偏离度来判断信号。此前在汇率贬值压力较大时,中国央行会酌情在每日人民币对美元汇率中间价报价模型中引入“逆周期因子”。中国央行上一次动用这一工具是在去年11月,当时在岸人民币跌至7.3左右,中间价的累计偏离度一度达到几千点。

中国央行行长易纲今年3月表示,作为推动人民币国际化努力的一部分,央行打算逐渐减少对人民币汇率的干预。

业内人士也多次对记者表示,通过收紧离岸流动性、推高人民币HIBOR利率的方式弊大于利,尽管可以暂时震慑空头,但会影响离岸人民币融资以及人民币国际化的发展。

美联储加息进程尚未结束

就目前来看,人民币面临的海外压力尚未缓和,美国经济衰退概率下降,美联储继续加息的概率提升。

隔夜数据显示,美国5月耐用品订单量意外上升,环比增长1.7%,预期为下降0.9%。同时,4月数据由增长1.1%上修为1.2%,耐用品订单量已连续3个月增长。这暗示美国经济依旧具有韧性。

摩根士丹利最新预计,美联储7月加息25BP,2023年末联邦基金利率将达到5.375%。该机构在6月FOMC会议后曾预计,加息进程已经结束。

目前,主流观点预计,美联储年内还将加息2次,分别为25BP,且降息起码要到明年二季度。

近期,国际清算银行(BIS)暗示加息进程不应该过早逆转。BIS总经理阿古斯丁·卡斯滕斯(Agustín Carstens)称:“不及时采取行动的风险在长期来看将更加严重。央行应致力于坚持原有路线,恢复价格稳定,保护民众的购买力。”

该机构在6月25日最新发布的旗舰年度经济报告中指出,劳动力市场仍然紧张,服务业价格增长难以控制。风险在于,通胀预期会占据主导地位,工资和价格的增长开始相互强化,利率可能需要在较高水平维持更长时间。同时,该机构也呼吁财政和审慎政策发挥作用,帮助维护经济和金融体系的稳定。

除了海外的压力,目前外贸商结汇意愿较弱的情况并未改变。对此,大型袜业出口企业、上海中昊针织董事长高宝霖对记者表示,面对外部形势的压力,出口创汇获得的美元存款目前利息相对更高,“藏汇于民”也是缓解外贸人压力的一种方式。

渣打还提及,二、三季度离岸中国企业分红将导致人民币存在季节性贬值压力,而中美息差较大(倒挂幅度为2~3个百分点)仍是人民币汇率较弱的主因。

根据各大机构的预测,目前为汇率季节性贬值压力最大的时期,而四季度可能压力将会有所缓和。巴克莱外汇、宏观策略师张蒙对记者表示,对美元/人民币的最新预测分别是7.2、7、6.9、6.8(从今年三季度开始的预测)。未来,中国政策放松措施的时机和力度或决定汇率的表现。

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