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稳汇率信号释放、耶伦访华在即,人民币反弹至7.2附近

锤子财富2023-07-04 19:57:030
人民币单日反弹近300点。

本轮人民币一度贬值到接近7.3的位置,但监管层鲜少释放稳定信号,直到上周。本周一开始,人民币企稳回升,截至北京时间7月4日18:20,美元/人民币报7.2196,美元/离岸人民币报7.2264,单日反弹幅度近300点。

上周二(6月27日),中间价的偏离程度较大,多位交易员和策略师对记者表示,27日中间价释放稳定信号,比模型预测的偏强超100点,这是今年以来罕见的偏离程度;周末,市场开始预计人民币已进入底部区间;美国财长耶伦即将访华的消息也提振了风险情绪。

此外,近日多家境内大行纷纷下调美元存款利率,这或有助于减少利差套利活动。而下调美元存款利率对稳汇率的作用将相当明显,由于美联储大幅加息令美元利率远高于人民币利率,导致不少外贸企业更愿持有美元并存入银行赚取更高的利息收入,企业结汇意愿下降也加剧了人民币的贬值压力。

据记者了解,目前中国银行体系的美元存款存量大约为8000亿美元,境内约为5000亿美元。不过,多家股份行和城商行个金业务人士对记者表示,目前美元存款利率尚未下调,部分仍在5.1%附近,下调利率的以国有银行为主。目前2.8%左右的美元利率略高于1年期人民币存款利率。

人民币汇率是否就此反转,机构人士认为目前仍需观望,尤其是美国经济数据远超预期,且市场似乎仍在期待中国推出更多刺激政策,包括降准和降息。

贝莱德首席中国经济学家宋宇日前对第一财经记者表示,不同于全球趋势,中国通胀趋于下行,环比负增长,这导致中国的实际利率其实是大幅攀升的。“同时,中国经济复苏动能面临一定挑战,我认为现在利率水平较高,因此最近继续降息是合理的,而且此前10BP的降息幅度是不够的,至少要保证真实利率不大幅攀升。”尽管如此,他也表示,汇率问题可能是摆在降息面前的一个顾虑。

就国际环境来看,美元指数1~6月微跌,英镑领涨G10货币,而人民币上半年贬值幅度近5%,判断未来人民币走势,美元走势、美国经济和美联储政策至关重要。

上周五经济数据显示,美国5月PCE物价指数从4.3%显著回落至3.8%,两年来首次破4,但核心PCE仅微跌至4.6%,美元指数急跌,不过周二又站上102.65,收复失地。由于经济数据强劲,各界预计美联储在今年7月和9月仍可能累计加息两次。

嘉盛集团资深分析师华纳(Joshua Warner)对记者表示,近期公布的美国重磅经济数据再次体现经济韧性——由于消费者支出增长强劲,一季度GDP增速终值超预期大幅上修,2023年第一季度美国GDP按年增长2%,较此前公布的修正数据上修0.7%,超出市场预期的1.4%;再上周,首次申请失业救济人数环比不增反降2.6万,创2021年10月以来最大降幅。这也提升了年内继续加息的预期。美联储主席鲍威尔近期释放了今年可能还会连续两次加息的信号。交易员预计美联储将近50%的概率今年内再加息两次。

本周也有多个关键数据交易员格外关注,尤其是本周四即将发布的美联储6月会议纪要,以及本周五的美国6月非农报告。

华纳告诉记者,5月意外新增33.9万非农就业人口后,市场预期6月将新增22.5万,失业率维持在3.7%,时薪增速预计小幅回落至4.2%。强劲的就业市场一方面暗示经济或许能躲过或延后衰退,同时也意味着通胀将继续困扰美联储的决策。好于预期的数据显然将会令市场更相信年底5.6%的利率中值水平,从而继续推动美元上行,同时令黄金承压;就6月会议纪要而言,当时在6月FOMC会议时,鲍威尔表示,今年还有两次加息空间,且不考虑降息,而且鲍威尔在此后的公开讲话中并未排除背靠背加息的可能性。会议纪要将会透露出委员们对于利率前景的预期和分歧,但预计鹰派还是会占多数。

不过,瑞银CIO办公室方面对记者表示,美元表现喜忧参半,美元贸易加权指数6月上半月快速下跌,最近才开始稳定下来。下半月,投资者也下调了对今年底和明年初降息的预期。这样的举动本应使美元走强,但这次不是,因为投资者似乎持谨慎态度,不愿建立新的美元多头头寸。因此,该机构预计任何负面和意外的消息都可能削弱美元,而正面的经济数据也不太可能提振美元,市场正在为紧缩周期的结束做好准备。但就目前而言,相比起人民币,美国具韧性的就业前景和更高的利差在短期内仍人有利于美元。

某大行国际业务部外汇专家朱延桦对记者表示,与去年7.3的高点时期相比,中国经济增速是有明显改善的,且美元指数较大幅度下行,中美掉期点的逆向差值没有显著增大。因此,此前7.25的价格水平是预期过度悲观的结果。根据他的模型预测,美元指数的平衡位暂时处于100下方一些的位置,而美元/人民币的动态平衡位置暂时在7-7.1之间,这与7.2左右的现价有非常大的偏离度。从过去数年的经验来看,均值回归的走势都可能出现,但时间较不确定。

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