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再遭创始人减持,老板电器“核心资产”价值是否褪色? | 公司观察

锤子财富2023-08-02 18:16:200
房地产相关工程业务依然让人担忧。

8月2日,老板电器(002508.SZ)公告称,股东杭州金创投资有限公司(下称“金创投资”)拟减持公司股份不超过26万股。而金创投资的实际控制人,是老板电器董事长、创始人任建华。

目前,老板电器股价正值近期高点。过去两周,在房地产政策利好措施刺激下,老板电器一度反弹超过25%,随即就迎来了创始人的减持。

由于此前曾被淡马锡等知名投资者持股,老板电器也被部分投资者认为是A股核心资产之一。2020年9月,兴业证券分析师王德伦等出版《投资核心资产:在股市长牛中实现超额收益》一书,老板电器总经理任富佳就是该书主要推荐人之一。

不过,上述投资书籍出版后不久,核心资产遭遇了一年多时间的持续调整,至今不少公司股价依然低迷。从2021年开始,老板电器任富佳、任建华等高管和股东,开启了延绵不绝的减持。

截至8月2日收盘,老板电器微涨上升0.91%,报收28.75元。

再度遭遇减持

老板电器公告称,金创投资计划减持不超过26万股,减持比例不超过公司总股本的0.03%,该股东将根据市场情况、公司股价等具体情形,决定是否实施本次减持股份计划。目前,金创投资持有老板电器664万股,占总股本的0.7%。

老板电器2022年年报显示,老板电器实际控制人任建华持有金创投资70.83%的股权。

任建华之前两年,老板电器管理层、股东就已开启减持。2021年6月16日、17日,老板电器总经理任富佳等7名董监高合计减持276万股,其中任富佳减持70万股。此次董监高在高位减持后,老板电器股的股价,于2021年7月8日在49.05元见顶。

过去一年多,虽然股价持续低迷,但也有知名投资者加仓老板电器。2023年第一季度继续加仓22万股之后,淡马锡已经连续五个季度加仓老板电器,并且成为第三大股东,持有1695万股,持股比例为1.81%。

对于中国当前投资、消费、外贸数据的变化,淡马锡中国区主席吴亦兵7月份接受第一财经专访时表示,这些都显示中国经济处在缓慢复苏当中。过去三年受疫情冲击,大中小企业的资产负债表都在发生变化,居民情绪快速恢复,但受收入预期影响,消费并没有如预期爆发。“居民需要依赖自身进行资产负债表的修复,所以复苏是缓慢的过程。”

今年4月,老板电器披露2023年股票期权激励计划(草案),拟向不超过325人授予552万份股票期权。业绩层面考核目标为,以2022年收入为基准,2023年到2025年营业收入年复合增长率触发值为5%,目标值为10%。

两成收入来自房地产企业

房地产成交数据没有明显改善,让投资者对老板电器未来的业绩增长产生担忧。

年报数据显示,2022年,老板电器营业收入102.71亿元,其中代理公司模式收入24.47亿元、工程渠道(包括“战略工程客户(头部房地产企业)以及区域工程客户”)收入20.58亿元,两者合计占营业收入的43.86%。

今年7月3日,老板电器投资者负责人回答相关问题时称,公司通过工程渠道与主要地产公司建立合作关系,得益于公司高端品牌定位,近年来“老板”品牌在精装修渠道的市场份额均位于行业前列。

老板电器与地产公司合作模式的业务,此前就已受到影响。2021年,老板电器对部分财务状况困难的精装修业务客户单项计提坏账准备,金额约为7.1亿元。其中,恒大集团及其成员企业约6.3亿元,其他客户约8000万元。

随着近期其他部分房企风险暴露,老板电器工程业务可能受到的影响,依然是未知数。

一位家电企业高管向第一财经记者表示,作为房地产后周期行业,家电品类受房地产影响比较大的就是厨电。2023年上半年,房地产成交依旧低迷,估计厨电企业全年业绩也会继续承受一定的压力。总体来看,目前家电行业的更新需求占比越来越大,预计未来受到房地产影响会逐步降低。

目前,老板电器尚未发布半年报。今年一季度,该公司实现营业收入21.77亿元,同比增长4.4%;净利润3.89亿元,同比增长5.7%;扣非净利润3.41亿元,同比增长1.8%。

据奥维云网(AVC)推总数据,2023年上半年,厨卫刚需品类合计零售额为468亿元,同比增长4.2%;烟灶合计231.5亿元,同比增长2.5%,电燃合计236.9亿元,同比增长6.0%;其中油烟机和燃热由于结构升级加快,增速更胜一筹,同比分别增长3.9%和10.9%。

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