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A股近一半公司受限“减持四件套”,现金分红条件成最大拦路虎

锤子财富2023-08-28 15:19:010
截至最新收盘日,股价破发的上市公司数量为969家、破净的有523家。最近三年未现金分红的有1075家。累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的公司(包括0分红)共计3555家。去重后,A股5265家上市公司中,约2500家上市公司受限“减持四件套”。

促进投融资两端的动态平衡是证监会近年频繁提及的工作重点。在印花税实施减半、调降融资保证金、收紧IPO及再融资以外,证监会出台新的减持限制政策,呵护市场投资端。

按照规定,对于上市公司存在破发、破净情形,或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的,证监会要求,控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。

业内人士对第一财经记者表示,减持限制“四件套”,即满足上市四项条件的其中任意一项,实控人、控股股东就无法在二级市场减持公司股份。

第一财经根据wind数据及国金计算机数据统计发现,截至最新收盘日,股价破发的上市公司数量为969家、破净的有523家,最近三年未现金分红的有1075家,累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的公司(包括0分红)共计3555家。经统计的数据去重后,A股5265家上市公司中,约2500家上市公司受减持新规影响减持限制力度较大,占总数比重近50%。

多位接受第一财经记者采访的私募、券商人士表示,减持新规对上市公司的基本面、经营能力和分红决心提出高要求。尤其是现金分红要求,将有效降低题材炒作、蹭热点式炒作后的实控人、控股股东减持,“炒小炒差”风气亦将慢慢收敛,具备内生成长价值、愿意分享经营成果的公司将获得资金进一步重视。

一半公司减持受限

“新的减持规则与股价、现金分红、净资产挂钩,出于套现目的的概念炒作或是蹭热点拉升股价的现象,可能会显著减少。即便股价拉上去了,现金分红不符合规定,实控人或者控股股东还是不能在二级市场卖出股份。”某上海私募人士对第一财经记者说,“可以说,减持新规是对上市公司基本面提出了严格要求,上市公司要提高效率,提升利润水平与分红能力。要求控股股东、实控人的用心经营好公司”。

从减持受限制的上市公司数量来看,股价破发是许多公司迈不过去的坎,500余家公司的股价破发幅度超过20%电子、机械设备和基础化工3大行业均有200多家上市公司的股价破发,汽车与轻工制造行业也有逾百家公司破发。

值得注意的是,科创板未盈利的生物制药企业,由于这些公司还不具备持续盈利能力,不仅上市以来没有进行现金分红,股价也长期处于破发状态,结合减持新规的四项条件,这些药企实控人、控股股东未来3年内减持的难度很大。

比如,亚虹医药-U(688176.SH)是其中典型案例,因核心产品至今尚未落地,公司上半年营业收入仅7.78万元,未分配利润累计亏损8.3亿元,无法进行现金分红,股价破发幅度约56%。君实生物(688180.SH)、百济神州(688235.SH)、前沿生物(688221.SH)、汇宇制药(688553.SH)等科创板的创新药企同样受到减持新规限制。

上述私募人士还指出,减持新规还会影响A股高价发行的生态。有不少科创类上市公司以百倍市盈率发行上市,还有实控人将上市公司过度包装得以上市的情形,上市不久股价便大幅破发。未来这类公司的实控人、控股股东在二级市场减持套现难上加难。

银行、地产、建筑装饰、钢铁以及交运等行业是破净上市公司重灾区,实控人、控股股东减持受限。

银行股方面,华夏银行(600015.SH)、民生银行(600016.SH)、浦发银行(600000.SH)、渝农银行(601077.SH)、贵阳银行(601997.SH)等公司的市净率不足0.4倍。

万科A(000002.SZ)绿地控股(600606.SH)、荣盛发展(002146.SZ)等多家老牌地产商也已破净。

另外,中国建筑(601668.SH)、中国交建(601800.SH)、中国中铁(601390.SH)、中远海控(601919.SH)等“中字头”大市值公司也受本次减持限制政策影响。

现金分红要求成最大“拦路虎”

现金分红体现了上市公司回馈股东的一种方式,持续性的现金分红体现上市公司经营能力、盈利能力。

本次减持新规,证监会将分红不达标设置为控股股东、实控人减持的前置条件:最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的公司将受限制。

这两项条件下,上市公司赚不到钱的老板不能减持,而乘着行业东风赚到了钱却不愿拿出来分享的公司也将收到限制。现金分红条件也成为了上市公司减持的最大“拦路虎”,目前三年未分红过的公司涉及1000家左右,其中近两年大火的新能源、AI“明星股”也集中受限。

锂电池龙头股亿纬锂能(300014.SZ)上市以来累计现金分红11.04亿元,过去三年公司净利润30%为24亿元,新规对公司形成限制。锂电隔膜龙头恩捷股份(002812.SZ)是昔日10倍牛股,但公司也不满足现金分红指标。

今年的光模块大牛股剑桥科技(603083.SH)截至二季度末的未分配利润约5亿元,但公司2020年至今都未现金分红,新规下,实控人、控股股东无法在二级市场减持。

昆仑万维(300418.SZ)、中际旭创(300308.SZ)两只AI股的行情走势亮眼,过去三年的归母净利润合计分别为66.91亿元、29.65亿元,对应30%比例分别为20.07亿元、8.89亿元。两家公司上市至今累计现金分红分别为7.17亿元、5.88亿元,远远达不到新规的要求。截至二季度末,昆仑万维、中际旭创的未分配利润分别为108.35亿元、43.5亿元,资金水平具备较高分红的能力。

上述私募人士进一步表示,现金分红的要求有助于降低市场“炒小炒差”的风气,也能推动有能力但不愿意分红的公司提升分红力度。

“小盘股容易受庄家操纵,配合热点拉升,再减持出货。但在新规下,持续性盈利和现金分红成为必要条件,即便股价拉高、市净率走高,没有现金分红的公司大股东还是不能减持。”前述私募人士说:“另外,这几年高景气的新能源行业,不少公司定增融资扩产提升了盈利规模、估值后,再去融资扩产,根本上是通过融资驱动成长,但能稳定现金分红的股票很少。新规下,高速成长的公司想要减持,不能一味‘伸手要钱’,也要拿出现金回馈股东。反过来说,如果公司现阶段确实需要大量现金运营的话,实控人就没法在二级市场套现,待企业做成熟,能够稳定现金分红后,才能减持。”

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