一财社论：开放包容是提振经济绩效的信念支撑

当市场历经煎熬的等待、政策行至中场，十分需要的就是信念支撑。

最近中国经济显露出点点星火，其中就包括认房不认贷等政策组合拳在多个城市落地，市场交投有所活跃，市场风险偏好有所提升等。

不断开放包容的市场交易秩序，是创新发展的温床。如楼市风险偏好的这些边际改进，受益于认房不认贷、存量房贷利率下降等对交易限制的松绑。

可见，对市场交易的人为限制越少，市场熵值就越高，市场参与者的可行边界就越宽广，就越能在更宽广的舞台上配置资源，市场创新活力就越旺。

这是因为开放包容是经济动力系统中最底层的信念支撑。需要让合法权益能在市场获得自由表达的权利，唯有如此，个体鲜活的真实现实偏好才能在市场获得交易机会，各种妨碍经济社会发展的堵点、卡点，才能在市场交易博弈中找到疏导和合作的出路。

以认房不认贷为代表的楼市政策组合为例，其具有激活楼市活力的潜质，就是源于其旨在拆除更多妨碍楼市交易的卡点和堵点，让市场中的各种风险偏好都能快捷地找到交易对手。目前楼市的开放包容，不仅包括政策组合拳，也包括拓展市场经营主体行权自由空间，如允许房企降价提高贴现率和库存周转率等。

毕竟，市场的开放度和包容度越强，市场就越具活力。如果开放包容度的评价指标是，市场经营主体在经济和市场中的行动自由度，那么这种行动自由度最直观的标识就是市场信用的舒展。合法权益越能自由表达其真实偏好，信用创造就越活跃。

显然，真正能带来经济绩效的开放包容，必须是有效激活市场经营主体在更广的范围内进行有效的市场信用创造。

当然，从另一角度而言，也要注意到，在政府、企业和居民等三部门都面临资产负债表修复压力的当下，认房不认贷等组合政策出来后，市场风险偏好可能出现陡然上行，需要对此有所警惕。因为这至少意味着经济金融体系可能出现新的更大敞口风险。在银行系统净息差收窄和居民部门未来收入不确定下，这意味着存增量房贷利率越低、首付成数越少，银行系统敞口风险越高，经济金融系统的系统性风险压力越大。这是需要未雨绸缪加以关注的变化。

在此尤其要注意好平衡，在日益高企的经济社会运行成本未得到舒缓、投资边际收益率递减趋势未得到改善的情况下，要警惕楼市的动态进一步压抑市场的信用创造，使庞大的国内市场受制于有效需求不足，钝化市场的创新活力。

惟宽可以容人，惟厚可以载物。当前不论是政策激励，还是制度变革，都需围绕开放包容的信念体系，让合法权益在市场拥有法无禁止即可为的行动自由，让创新的活力得到充足的发挥空间；同时政策要搭建好应对公共外部性的公共服务体系，让经济发展行稳致远。