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连续多日千亿级别逆回购,央行加码投放什么信号?

锤子财富2023-09-12 21:10:360
年内剩余时段宽货币延续发力的预期仍然较为牢固。

为维护银行体系流动性合理充裕,9月12日,人民银行以利率招标方式开展了2090亿元7天期逆回购操作,中标利率为1.80%。当天有140亿元逆回购到期,实现净投放1950亿元。

这已是连续4个工作日,央行加码逆回购操作,9月7日、8日、11日、12日分别开展了3300亿元、3630亿元、2150亿元、2090亿元。

业内专家分析认为,在市场资金面呈现收敛态势的背景下,央行加码逆回购操作力度,呵护市场流动性。预计后续,央行将继续灵活运用多种工具,保持银行体系流动性和货币市场利率平稳运行,后续仍有降准可能性。

千亿级别操作呵护市场

进入9月,资金面持续呈现收敛态势。

根据Wind统计信息,9月11日,DR001加权平均利率为1.9%,较前几个工作日上涨,6日DR001加权平均利率为1.5082%;DR007加权平均利率为1.9997%,较前一个工作日上涨13.72BP,二者持续在政策利率(1.8%)上方运行。

上海银行间同业拆放利率(Shibor)则呈现涨跌互现。其中,9月12日,隔夜Shibor报1.8340%,下跌7.20个基点;7天Shibor报1.9310%,下跌2.40个基点;14天Shibor报2.1050%,上涨5.70个基点;1月Shibor报1.9990%,上涨3.10个基点;3月Shibor报2.1040%,上涨1.00个基点。

其中,隔夜Shibor及7天Shibor与前几个工作日相比出现明显上涨——9月5日隔夜Shibor报1.3900%,7天Shibor报1.7330%;9月6日隔夜Shibor报1.4930%,7天Shibor报1.7950%。

在资金面持续收敛背景下,央行连续多日开展上千亿级别逆回购操作,呵护态度明显。

9月7日、8日、11日、12日,央行连续4个工作日进行逆回购操作。操作规模分别为3300亿元、3630亿元、2150亿元、2090亿元。

“本月公开市场操作工具到期量较大,地方债发行节奏加快,银行加大信贷投放力度等,对短期资金面构成扰动。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对第一财经表示,近期,短期资金面干扰因素相对多,市场利率略高于政策利率,显示机构对短期资金需求有所增加,央行适时加大公开市场操作力度,有助于稳定市场预期。

从9月资金面来看,信贷投放提速和地方债发行加快等扰动因素仍然存在。广发证券固定收益首席分析师刘郁表示,9月作为季末月,本身存在一定信贷投放诉求。9月初以来,票据利率高位上行,同时大行持续净卖出票据,这两个信号显示9月信贷投放可能不弱,导致银行融出资金规模下降。在流动性自发平衡的背景下,信贷需求变强往往是资金面收紧的原因。

此外,刘郁认为,9月11日至15日,政府债净缴款提速,单周净缴款规模达到3760亿元,为6月以来高点,叠加税期影响,资金利率仍有进一步上行的可能。

宽货币工具仍可期待

在8月、9月专项债集中发行、超储率偏低等因素影响下,资金面有所收紧。

央行在下半年工作会议及二季度货币政策报告中,对加大信贷增长的支持力度表述积极,不再关注“总量平稳、结构适度”,同时强调发挥总量和结构工具的作用。

市场分析普遍认为,接下来降准等宽货币工具仍可期待。

根据Wind统计信息,今年剩余月份将有2.4万亿元MLF(中期借贷便利)到期。其中,9月15日将有4000亿元MLF到期。此外,10月17日有5000亿元,11月15日有8500亿元,12月15日有6500亿元。

“今年剩余月份MLF到期量较大,而当下MLF存量规模已经较高;在MLF利率下调至历史低位的环境下,通过MLF超额续作释放流动性能有效降低银行负债成本,而降准同样具备较高的可行性与必要性。总体而言,年内剩余时段宽货币延续发力的预期仍然较为牢固。”中信证券首席经济学家明明认为。

8月以来,宏观组合拳及时出手,政策效果不断显现,新增信贷和社融明显回升。其中,8月人民币贷款增加1.36万亿元,较上月大幅增加超过1万亿元,明显强于季节规律;此外,8月新增社融3.12万亿元,比上年同期多6316亿元。结构上,表内贷款和政府债仍为社融主要支撑,债券融资对社融同比多增形成主要拉动。

展望后续,中国民生银行首席经济学家温彬认为,为实现政策协同、稳流动性、稳信贷和降成本等多重目的,四季度仍有降准的可能;结构性、政策性金融工具也有望加码,发挥“准财政”和精准滴灌作用,扩投资、促消费,大力支持科技创新、绿色发展和中小微企业发展,继续支持房地产市场调整优化;同时,为提升政策传导效率,也将更加注重引导资金进入实体,实现量的合理增长和质的有效提升。

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