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央行年内二度全面降准,“一箭三雕”稳经济

锤子财富2023-09-14 22:09:160
释放流动性5000亿元,降低银行资金成本,助力实体经济企稳

时隔6个月,全面降准再次落地。

9月14日,中国人民银行决定于15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。

综合市场分析观点来看,降准在当前具有必要性和重要性。此次降准处于经济回升接力的关键时刻,降准有望进一步巩固实体经济回升向好态势。降准后,银行体系流动性延续合理充裕,货币信贷有望平稳较快增长。

招联金融首席研究员董希淼对第一财经表示,全面降准将起到“一箭三雕”的积极作用。一是预计向银行体系释放中长期流动性超过5000亿元;二是预计将每年降低银行资金成本70亿~80亿元,缓解银行因存量房贷利率下降等带来的息差和利润下滑压力;三是进一步向市场传递强烈的政策信号,表明央行有决心、有能力运用丰富的政策工具助力实体经济企稳回升,扭转市场主体情绪。

货币信贷有望平稳较快增长

此次全面降准,是继3月全面降准0.25个百分点之后,年内第二次实施降准。

对于此次降准的目的,央行明确指出:按照党中央、国务院决策部署,精准有力实施好稳健货币政策,保持流动性合理充裕,保持信贷合理增长,保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配,更好地支持重点领域和薄弱环节,兼顾内外平衡,保持汇率基本稳定,稳固支持实体经济持续恢复向好,推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。

三季度以来,经济恢复整体不及预期,总量性压力仍然存在,特别是企业经营仍面临不少困难。

董希淼表示,在我国经济处于回升接力的关键时刻,央行在两次降息、全面优化住房信贷政策等大招后,再次实施全面降准,显示出稳健的货币政策更加坚决有力,精心呵护市场流动性。

对于此次降准,市场其实早有预期。近期,由于地方债大量发行等原因,市场资金面趋紧,加上大量MLF(中期借贷便利)到期,降准需求较强。

8月以来,市场逐渐迎来年内MLF到期高峰。根据Wind统计信息,今年剩余月份将有2.4万亿元MLF到期。其中,9月15日将有4000亿元MLF到期。此外,10月17日、11月15日、12月15日则分别有5000亿元、8500亿元和6500亿元MLF到期。

“下半年MLF到期量大,为保证市场流动性合理充裕,降低金融机构负债成本,存在以降准置换MLF的必要。”中国民生银行首席经济学家温彬称。

另有业内专家指出,9月中旬流动性面临地方债发行、税期高峰、监管考核等因素影响明显加大。地方债发行已在提速,继8月发行1.2万亿元后,9月还将发行超过1万亿元,金融机构认购缴款抽离大量流动性。每月15日前后也通常是缴税高峰,流动性压力会阶段性增大。9月还是季末月份,流动性指标等监管考核也会使金融机构流动性需求上升。多因素叠加后,市场短期资金供求变动加大。

上述业内专家认为,此次降准总量适度,既能缓解短期流动性需求,又可在未来一段时期,持续补充信贷增长、现金投放、第三方支付机构备付金补缴等中长期流动性需求,体现了央行精准适度为银行补血,精心呵护市场流动性的积极信号。降准后银行体系流动性总量仍保持基本稳定,没有大水漫灌。

中国银行研究院研究员梁斯认为,降准释放了无到期期限、无成本且不需偿还的流动性,这不仅有助于降低银行资金成本,同时也进一步降低了对银行信贷扩张的监管要求,从而提升了其信贷投放,特别是中长期信贷投放能力。

降准后,实体经济融资成本也有望继续下行。今年以来,央行已降准一次,降息两次。数据显示,1~8月企业贷款利率已降至有统计以来历史低位,个人住房贷款利率同比也大幅下降0.95个百分点。

东方金诚首席宏观分析师王青表示,降准释放了逆周期调节加码信号,有利于引导社会预期,提振市场信心,进一步夯实经济回稳向上基础。预计在本次降准落地推动下,市场利率水平攀升态势也会受到有效遏制,有可能转向稳中有降。这将为接下来宏观经济复苏势头持续转强积蓄力量,同时也将利好资本市场。

利好股市楼市

“此次降准体现了宏观政策的持续发力,对稳住宏观经济具有重要促进作用,有助于扭转市场情绪,资本市场长期向好也会有更为坚实的基础。”市场分析人士认为,降准是重大利好,从历史经验看,包括A股在内的金融市场投资者,也确实多次从降准中获益。

2020年疫情以来,在此次降准之前已历经8次降准,股市、债市表现总体较好。在消息发布后首日,股市多有走强。其中,上证综指有6次上涨,银行、地产以及钢铁等周期股板块受益明显。

特别是2020年4月降准后,打开了A股上涨空间,形成了一轮“小牛市”,上证综指从2900多点,一路上涨至最高点位的3900点,市场整体涨幅超过30%。国债收益率窄幅波动,债市保持平稳;新增资金对国内债券市场的交易量也有明显拉动,活跃了市场交投。

上述分析人士称,此次降准靴子落地,有望进一步提振金融市场投资者信心,特别是吸引投资者增加股票权益资产配置,推动金融市场表现持续向好。

“从此次降准的背景和目的来看,其实是在当前经济复苏的过程中进行的,所以可以理解为对当前各类政策发挥的进一步支持,尤其是对银行流动性进行进一步支持,有助于各类信贷业务的投放。”易居研究院研究总监严跃进表示,近期事关房地产的各类利好政策非常多,接下来可以预见,银行推销房贷的积极性明显增加、各类贷款的门槛进一步降低、购房者贷款的额度也会进一步放大。

中指研究院市场研究总监陈文静称,从降准影响来看,一方面,为市场提供了更多长期资金,增加资金流动性,有利于降低资金成本,进一步提振市场信心,有助于推动宏观经济恢复;另一方面,对房地产行业也将带来积极影响,宏观经济稳中向好有利于带动房地产市场预期好转,同时,购房者、企业端的合理资金需求也有望得到更好的支持。

9月以来,全国各地优化政策节奏加快,根据中指研究院监测,截至13日,已有超30省市出台政策40余条,核心城市“因城施策”力度加大,多个二线城市全面取消限购限售政策,叠加本次降准,房地产市场预期有望进一步修复。短期来看,多项有利政策带动下,预计核心一二线城市市场活跃度将有所提升,从而带动全国房地产市场逐渐筑底企稳。

汇率更多取决于经济面

离岸人民币波澜不惊,截至北京时间14日19:30,美元/离岸人民币报7.2837。降准宣布后,人民币还意外小幅攀升。

业内观点认为,降准对汇率的影响需要辩证看待,汇率仍更多取决于经济基本面。

近期,央行显然加大力度稳汇率、稳预期。央行9月13日宣布,将于19日在香港发行150亿元6个月(182天)期限央票,其中50亿元为滚动续发,100亿元为增发。这是央行近一个月以来第二次增发离岸央票。上一次是8月22日,央行在香港招标发行350亿元央行票据,其中3个月期发行量为200亿元,较前次增加100亿元,创3年来新高。今年央行已在香港发行了9期共1100亿元央行票据。

嘉盛集团资深分析师David Scutt表示,在周三(13日),人民币中间价比模型强了889个点,此前几日则偏强超1000点,中国央行采取一系列行动来支持人民币,并在离岸发行央票来吸收人民币流动性。“在短期内,央行的行动奏效,导致美元/离岸人民币跌至近两周低点,打破了美元对人民币自7月以来的上涨趋势。”

还有市场分析更为乐观地认为,降准将对汇率稳定起到支持作用。当前,国内宏观政策组合拳果断连续出手,财税、房地产、货币政策接连发力;国外方面,美联储加息也接近尾声,人民币对美元汇率贬值压力已明显减弱。此次降准将继续起到“固本培元”功效。

一位业内专家认为,降准一方面增强了银行体系资金的稳定性,优化流动性结构,激活市场活力,进一步巩固货币信贷支持实体的力度,为经济持续回升向好创造了适宜的货币金融环境,而基本面持续好转最终会反映到汇率上。另一方面,央行不搞“大水漫灌”,银根没有放松,市场利率保持平稳,将有效支持人民币企稳回升。

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