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日本央行继续放“鸽”,日元对美元再破148心理点位,干预箭在弦上?

锤子财富2023-09-22 13:52:430
日本货币政策陷入两难境地,干预汇市箭在弦上?

毫无悬念,日本央行在今日(22日)的最新利率决议中,将基准利率维持在-0.1%不变,将10年期国债收益率目标维持在0%附近,并维持前瞻指引不变,符合市场预期。

不过,日本央行偏“鸽派“的表态却不完全符合市场预期。稍早,日本央行行长植田和男在上任以来首次独立接受采访时表示,如果日本央行对物价和工资持续上涨有信心,结束负利率是可行的选择之一。这一表态被市场解读为偏“鹰派”。但今日,日本央行表示,通胀预期显示出加速的迹象,日本经济正在逐渐复苏,将继续耐心实施宽松政策以实现物价目标并伴随工资增长;尽管物价上涨,消费仍在温和增长;消费物价指数(CPI)同比涨幅可能放缓,核心CPI可能减速,物价和经济面临极高不确定性,因进口价格造成的成本增长将放缓。

视觉中国图

同时,日本央行还明确表示,需要关注汇率走势和汇率对物价的影响。对于此前植田和男采访中提到的可能年底结束负利率,一些接受第一财经采访的分析师就曾表示,这一表态的部分原因,是希望减轻日元贬值压力。植田和男比前任黑田东彦更在意货币政策对汇率的影响。但吊诡的是,日本央行今日的“鸽派”表态反而越发打压了日元。利率决议后,美元对日元短线走高逾40点,涨至148.00上方。周四,由于美联储9月利率决议释放还将继续加息的“鹰派”信息,美日利差持续扩大,日元对美元就已触及148的心理关口,创逾10个月来最低水平。同时,美元对日元的隐含隔夜波动率攀目前也已升至7月28日以来的最高水平,而当时,日本央行出人意料地调整了收益率曲线控制(YCC)政策。

两难

这种表示关注汇率走势,但利率决议却又再度施压日元的情况,也许恰好反映出日本央行现阶段越来越面临货币政策两难境地。一方面,日本央行仍然希望维持较低的政策利率,以刺激国内需求,实现基于内需和工资增长的可持续通胀。但另一方面,在美联储不断加息背景下继续维持低息引起的日元持续疲软,反而会推升国内通胀,侵蚀消费者的购买力。这点又倒逼日本央行转“鹰”,以管控进口商品(尤其是食品)价格上涨推动的输入型通胀压力。

安联投资全球多元资产首席投资总监赫特(Greg Hirt)对第一财经记者表示,日本的宏观经济环境对日本央行而言充满挑战。CPI数据已在高位稳定下来,8月CPI(不包括新鲜食品和能源价格)为4.3%,市场普遍预期通胀即将减速。同时,薪酬数据则更加复杂。尽管备受关注的日本年度薪酬谈判“春斗”争取到高达3.58%的现金收入涨幅,但8月整体平均月度现金收入同比增速放缓至1.3%,实际同比下降2.5%。因此,目前仍未能确认良性的价格-工资螺旋上升是否已形成。

对于日元,赫特称,日本央行似乎越发担心日元过度疲软带来的第二轮负面影响。而从政治角度来看,日元贬值也越来越不受欢迎,但日本央行的政策工具有限。赫特对于目前日元水平持温和的建设性观点。数十年的汇率低位,加上市场对全球主要央行关键利率见顶的预期,为日元创造升值潜力。然而,利差因素仍然极为负面。

日本基准10年期国债收益率在今日利率决议前维持在0.745%的约10年高位附近,决议发布后,小幅下跌至0.734%。而在美国,美联储周四再放“鹰“后,10年期美债收益率再度攀升,2007年来首度升破4.5%。美日利差继续扩大。

何时出手干预

眼下,对于日元,市场最为关注的是,日本当局何时会出手干预。许多市场人士认为, 150关口将是日本采取干预措施的触发点。日兴资产管理公司的首席全球策略师John 维尔(Vail)称:日本财务省很可能会在150的点位上进行大规模干预,因为它很难容忍更多的输入型通胀压力。

日本官员的表态也不断升级。日本财务省副大臣神田真人周三表示,日本官员随时准备在美国的支持下干预货币市场。日本内阁官房长官松野博一此前也曾称,不排除任何防止外汇过度波动的选项。周四,美国财政部长耶伦也为日本干预汇市“开绿灯”,表示“如果日本干预日元是为了稳定汇率波动,而不是影响汇率水平,那么这种行为是可以理解的“。

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