美债收益率跳水美股反弹!北向资金连续两日回流
全球市场在本周大变天——先是美联储主席鲍威尔释放了鸽派信号,而后一天的美国非农就业数据和ISM(美国供应管理协会)PMI数据都弱于预期,巩固了市场对美联储加息已达峰的预期。
债券收益率和美元应声下跌,而各大股指和黄金上涨。值得一提的是,10年期美债收益率从此前的5%附近跳水到了4.6%以下,作为大类资产定价之锚,美债收益率的回落极大提振了风险情绪。目前最受关注的问题则在于,随着强美元暂歇和利差停止扩大的预期升温,今年不受投资人青睐的新兴市场资产会否因此重获增配?
“美国就业市场数据不及预期、美元贬值。人民币贬值压力或有所缓解,利好中国资本市场。本周北上资金大幅流入。随着增发万亿特别国债落地和中美关系改善预期,海外投资者对中国资产的观点可能出现偏正面的变化。”保银资本首席经济学家张智威对记者表示。
市场逻辑“大变天”
“金融市场情绪在FOMC(联邦公开市场委员会)声明和鲍威尔新闻发布会后发生了180度大转变。市场反应证实,没有什么比FOMC的立场和金融条件更重要的。最大的风险可能是在年底迎来高风险资产和套利交易的涨势,这可能会让所有人措手不及。”渣打全球首席策略师罗伯逊对第一财经记者表示,“对于持有高风险资产(包括股票和高贝塔新兴市场资产)不足的市场来说,我们可能会看到在未来四到六周内的推高,因为投资者追逐回报,包括正向套利。”
周四(11月2日),美联储宣布将联邦基金利率维持在5.25%~5.50%不变,符合市场预期,这是第二次暂停,此前曾连续11次加息。关键点在于,市场从鲍威尔发布会演讲中听到了些许鸽派信号——FOMC声明承认最近金融条件的收紧,暗示债券收益率的攀升替代了进一步加息的需求;鲍威尔澄清,单单高于潜在增长的经济增长不足以证明需要再次加息;他还淡化了一年通胀预期上涨1个百分点。当时,隔夜10年期美债收益率大跳水,从4.9%附近降至4.7%左右。
3日的非农数据则进一步推低美债收益率。10月非农就业报告较预期较弱,增加了15万,而上月的数据也下调,并强调美联储紧缩政策对经济的影响正在减弱就业增长。10月失业率为3.9%,中值预测为3.8%,之前为3.8%;平均小时工资环比增长0.21%,低于中值预测值0.3%。但同比增速为4.1%,高于预期的4.0%。对美联储而言,工资仍然较高,但在正确的方向上移动。
机构普遍认为,前两个月非农就业出现了-10.1万的净修正,而失业率意外上升,因为家庭调查数据表现疲软。因此,总体来说是一份较弱的报告。而后公布的备受关注的ISM非制造业PMI弱于预期,进一步对美元产生了压力。
高盛认为,加息周期已经结束。10月美国ISM非制造业PMI下降了1.8个百分点,低于市场预期。新订单指数增加,而营业活动和就业指数都下降了。该机构此前就提及,本轮加息周期已经结束,尽管降息可能仍要到明年三季度后。
此外,美国国债再融资公告显示,拍卖规模比预期的小,这也阶段性缓和了供需失衡的担忧,进一步压制了美债收益率的反弹。
风险资产大反攻
10月26日,美国三大股指一度全部跌破200日均线,当时10年期美债收益率接近5%的16年新高。而随着近期收益率的下行,风险情绪明显回升。
机构普遍认为,风险资产进入甜蜜期。对于美股而言,高盛对冲基金客户覆盖全球主管托尼·帕斯夸里洛(Tony Pasquariello)在报告中提及,过去一周看到大量的逼空,主经纪业务(PB)数据显示,还有更多来自多头的买入空间。“在过去20年中,当10年期美债实际收益率在一个月内上涨2个标准偏差时,标普500指数平均下跌了4%。11月3日美债收益率下跌50BP,代表2个标准差的变动,9月美债收益率上升的幅度也约为50BP,当时标普500指数下跌5%(暗示当前收益率的下降足以推动美股大幅反弹)。”
他也提及,股票回购这一关键支持因素又将开始发挥作用,约70%的标普500指数处于回购的开放窗口期,预计将持续至12月8日左右。这也意味着最大的买家又回来了。
同时,季节性因素将利好美股,年底两个月美股向来表现较好。自1985年以来,纳斯达克指数在11月的中位回报率为 3.86%。标普500指数在过去11个11月中有10个月上涨。
值得一提的是,亏损抵税卖出(tax-loss harvesting)的季节性效应已经过去。“很多季节性改善是因为亏损抵税卖出的供应减少,因为我们已经度过了大部分的亏损抵税卖出期。大约25%的亏损抵税卖出截止日期是10月31日。”帕斯夸里洛称。
标普500指数在过去一周已回升至200日均线之上,这是首个重要的多头信号。随后,多头已经重新夺回更多的突破位,并进行了进一步确认。目前关键的4302~4335点的阻力范围也已经被突破。
中国等新兴市场或开始回暖
随着海外风险情绪改善、强美元缓和,新兴市场也将可能重新获得青睐,而这一迹象已初步显现。
例如,此前持续流出的北向资金周四、周五大幅回流,分别流入26.82亿元和71.08亿元。本周,上证综指也重新站上3000点。帕斯夸里洛称,中国股市在过去14周中有13周遭抛售,现在市场情绪稍微好转,政策也在一定程度上继续朝着一个(积极的)方向推进。“并不是说这足以吸引大量交易回归,但我认为从当前水平继续卖空将越来越危险,空头将受到挑战。”
摩根士丹利华鑫基金方面对记者表示,两个积极因素已经出现:一方面,投资者对当前国内经济的悲观预期已较为充分,而经济本身处于企稳过程当中,同时中央财政将增发万亿国债的消息释放了强烈的稳增长信号,大幅缓解了市场对中长期信心不足的担忧。不同于三季度活跃资本市场和放松房地产的政策,增发国债意味着真金白银的投放,比较容易获得投资者认可。
另一方面,中美关系缓和的预期进一步得到强化。虽然科技领域的限制依然存在,但经贸领域明显得到改善,如农产品已经取得突破,在美国经济仍然保持韧性的背景下,中国对美出口也有望再次提升。
过去一段时间,除了资金面的压力外,上市公司业绩也是主要压制因素。随着季报披露完毕,压制力量可能逐渐缓和,考虑到去年四季度业绩大幅走低,机构预计整体上看今年四季度A股上市公司业绩从同比和环比两个角度均有望出现改善。
实时披露催化跟风交易,北向资金信披机制酝酿优化
“对比北向资金每月的净流入规模及沪深300指数单月的涨跌幅,两者间的相关系数仅0.4,即相关性并不强。”荀玉根称。北向资金流入流出成为A股市场投资者紧密跟踪的交易数据,一个关键前提是其独特的实时披露机制。这与持仓占比更高的公募、私募、社保等机构资金存在明显差异,由此也引发了市场关于北向资金催化跟风交易以及信披不公平的争议。0003减肥药概念多股涨停 机构:市场规模有望扩大,龙头公司受益明显
机构认为,伴随我国居民收入水平提高,消费者对健康减肥产品消费能力和消费意愿将逐步提高,减肥药市场规模有望扩大。9月25日,减肥药概念股走强,截至发稿,德展健康、百花医药涨停,博瑞医药放量大涨12%,翰宇药业、常山药业等跟涨。锤子财富2023-09-25 10:36:570000“拥硅为王”时代已过?硅料企业大全能源二季度营收减半
大全能源今年二季度的营收约为44.69亿元,较去年二季度82.11亿元的营收减少了接近一半(减少45.47%)。硅料企业大全能源(688303.SH)最新发布的2023年中报显示,今年上半年,该公司实现营收93.25亿元,较上年同期减少42.93%;实现归母净利润44.26亿元,同比减少53.53%;实现扣非净利润44.25亿元,同比减少53.56%。锤子财富2023-08-09 18:07:120000巴以冲突将如何影响全球市场?
不少市场人士认为,冲突会越发削减全球投资者对以色列资产的兴趣。本就因高利率而不安的全球市场又面临地缘政治不确定性。据新华社报道,巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动(哈马斯)7日宣布对以色列采取代号“阿克萨洪水”的军事行动。以军则对加沙地带展开多轮空袭。50年前的10月6日第四次中东战争爆发,当年的战争曾直接导致了第一次石油危机。锤子财富2023-10-09 15:43:570000