美联储鸽声嘹亮!黄金创半年新高,人民币强势依旧
近期,美联储鸽声阵阵。美联储理事沃勒(Christopher Waller)本周表示,当前利率水平已经足够使通胀回归到2%的目标水平,并表示若数据在未来3~5个月持续下降,将考虑降息,而这与经济是否衰退无关。
该鸽派言论一出,美联储2024年的降息预期升至100个基点(BP)左右,隔夜各期限美债收益率大幅下跌,在周三拖累美元指数连续第四天下挫,收盘跌破103关口。在此推动下,国际金价飙升,在周二突破2040美元后,周三开盘继续冲高来到2050美元一线,2080美元的历史新高近在咫尺;人民币也随着美元指数的走弱维持强势,本周继续大涨近200点,尽管周四公布的11月中国采购经理指数(PMI)逊于预期,但美元/人民币仍交投于7.12附近。机构预计,受到季节性因素的影响,人民币有望维持强势。
美联储明年降息预期不断升温
近期,美联储降息预期不断升温,市场已经为明年降息100BP定价。两周前,美国相继公布CPI、PPI和零售销售数据,三个数据都显示通胀压力有进一步缓解迹象。其中,10月最新CPI结束了过去3个月的反弹,跌回3.2%,核心CPI同比跌回4%,逊于预期的4.1%。不过,密歇根消费者信心报告显示,美国短期通胀预期在11月升至7个月以来高点,未来5~10年的通胀预期更升至3.2%,是自2011年以来的最高水平。
不过,本周沃勒的言论夯实了降息预期,他认为当前利率水平已经足够使通胀回归到2%的目标水平,并表示若数据在未来3~5个月持续下降将考虑降息,而这与经济是否衰退无关。因而,当前的焦点落在降息的时间表上。亦有分析师认为,尽管加息周期大概率结束,但油价、地缘局势、经济增长等都使未来通胀充满不确定性,在通胀未能确认明显下滑前,美联储似乎都难以明言降息,这就表示目前市场的定价过于超前。
周三晚间,数据显示,美国第三季度实际GDP年化季率修正值录得5.2%,高于初步估计的4.9%和5%的预测,为近两年来最快增速。第三季度GDP增长速度比最初估计的还要快,反映出对企业投资和政府支出方面的上修,这似乎又扰动了降息预期。本周四晚间,更关键的PCE数据亦将发布,市场预计整体PCE将从过去几个月的3.4%放缓至3.1%(可能是6月以来第一次下行),核心PCE从3.7%降至3.5%,后者是美联储最为看重的通胀指标。
12月14日将是美联储今年最后一次利率决议,虽然市场已经不认为美联储会再度加息,但美联储和市场的预期分歧将落在降息的时间表上。9月,美联储点阵图显示,2023年年底前会再加息一次,而2024年年底利率将回到5%~5.25%区间(目前为5.25%~5.5%)。目前市场对明年6月开始降息预期热情高涨,12月的点阵图如何展现美联储降息的决心和预测便显得非常重要。
“假如点阵图显示2024年年底前利率维持5%~5.25%区间,也就比目前利率只低25BP,市场对降息的预期或有所回落,美元或再次受追捧。”FXTM富拓首席中文市场分析师杨傲正对记者表示。
在降息预期和美元走弱的带动下,近期直接受益最多的资产无疑是黄金。
黄金在周二突破2040美元后,周三开盘继续冲高来到2050美元一线,目前回到2040美元附近。“目前金价高出200天均线5%左右,该比率处在过去10年平均水平上方1个标准差的范围之内。金价在此前三次达到历史高点时的正向偏离程度分别为26%、13%和14%。这也意味着当前的价格有望冲击历史高点2080美元甚至再创新高。”嘉盛集团资深分析师Jerry Chen告诉记者。不过他也提及,短期金价接近上升通道上轨且RSI指标严重超买,短线或有回调的需要,本周后续公布的经济数据至关重要。
PMI数据偏弱无碍人民币维持强势
美元的走弱也推动人民币持续走强。尽管最新公布的中国11月PMI未达预期,但这丝毫未影响人民币的走势。
周四公布的中国11月官方制造业PMI从10月的49.5下降到49.4,低于预期的49.7;11月官方非制造业PMI降至50.2,比上月下降0.4个百分点,连续两个月回落,且创年内新低,但仍维持在扩张区域。
“在美国PCE数据和美联储主席鲍威尔的讲话之前,市场对PMI数据的反应相对温和,人民币对美元维持在7.12附近的偏强位置。”Jerry Chen表示。数据发布后,中国及与中国相关的市场的反应几乎可以忽略不计,只是强化了更多刺激措施即将出台的预期。美元/人民币汇率对PMI的反应几乎没有波动,市场更关注美债收益率的变化。美元/人民币周三试图突破水平阻力,此前人民币已升破200日均线。
国泰君安国际首席经济学家周浩对记者表示,中国官方制造业和服务业PMI均未达到预期,进一步提升对政策支持的期望,而总体政策基调将在即将召开的中央经济工作会议上披露,财政政策将成为关注焦点。
在周浩看来,美元/人民币在PMI弱于预期的情况下仅略有回升,“然而我们认为7.17将继续是一个关键点位。”
此外,第一财经此前报道,市场应为进一步的人民币升值做好准备,预计会有更多的逼空,尤其在受到季节性因素推动的情况下。从2017年开始,11月到1月为传统结汇月,人民币都出现了明显升值,汇率对宽松货币政策的掣肘降低。但随着时间的推移,边际效应将逐渐减弱。尤其是当前中美息差仍大,人民币短期大幅反弹之下可能会吸引套息交易者进场,即重新做多美元以赚取更多利差。因此,后续美联储货币政策的变化依然至关重要。
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