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机构以守待攻、扎堆高股息,科创50指数三连跌创新低

锤子财富2024-01-04 22:09:410
“2024年,高股息、业绩稳定的方向或是投资收益的基石,科技成长的捕获将成为拉开差距的‘金手指’”

代表成长风格的科创50指数2024年伊始遭遇三连跌,再创新低。

1月4日,科创50开盘报831.23点,随即震荡下行,最终于10点45分左右跌穿2023年12月26日的低点(822.44点)。午盘后,科创50指数跌幅进一步扩大,最低下探至817.75点,尾盘半小时有所拉升,报收823.85点,跌0.71%。另一项代表成长风格的指数,创业板指的跌幅更大,收盘跌1.8%,报收1801.76点,盘中最低点(1794点)离前期低点(1792.38点)仅相差不足两点,市场对该指数近期再创新低的担忧较重,创业板权重股宁德时代(300750.SZ)4日收跌近3%,报151.2元。

2024年以来仅仅三个交易日,市场再度出现调整,但风格却很明确,高股息方向成为机构的心头好,显示出主力资金风险偏好较低,暂时以守待攻,而“双创”指数跌跌不休,过去风光的成长赛道风光储等新能源集体下挫。

那么,在市场达成共识之前,这一次“双创”指数杀出新低,是加仓良机还是陷阱?

“双创”跌跌不休

科创50权重股金山办公(688111.SH)1月3日大跌12.01%,创下逾一年新低,并拖累科创50当日下跌1.19%,使得市场对该指数再创新低早有预期。

科创50指数发行整整四年以来,投资体验无疑是较差的。2020年是该指数发行首年,走出牛市行情,收涨39.3%,年中创下最高点1726.19点。2021年科创50指数经历大幅震荡30%,报收平盘。伴随着半导体周期于2022年进入下行周期,A股科技主题投资热度迅速冷却,科创50指数当年狂泻31.35%,回吐全部涨幅,2023年再跌11.24%,截至目前月线已10连阴。

Wind数据显示,以上市首日至最新收盘日统计(不含上市首日涨跌幅),科创50指数成份股的涨跌幅中位数为-22.855%,仅16只股收涨,其余34只均为下跌。君实生物(688180.SH)、奇安信(688561.SH)、芯原股份(688521.SH)、长远锂科(688779.SH)、晶晨股份(688009.SH)等9只股的累计跌幅超过50%;百利天恒(688506.SH)、拓荆科技(688072.SH)、奕瑞科技(688301.SH)、传音控股(688036.SH)和金山办公(688111.SH)5只股的累计涨幅超100%。

图片说明:截至1月4日科创50成份股跌幅榜前20名(上市以来累计涨跌幅,不含上市首日涨跌幅)

代表“三创四新”的创业板指也遭抛弃,1月4日创业板主力资金净流出41.35亿元,指数险守1800点,新能源赛道集体下挫。

另一边,煤炭和电力股等高股息板块近期正在迭创新高。长江电力(600900.SH)、中国海油(600938.SH)盘中双双创下历史新高;中国神华(601088.SH)延续活跃表现,涨近2%,续创2008年以来新高,三年涨幅直逼200%;陕西煤业(601225.SH)与中煤能源(601898.SH)纷纷收涨逾2%,逼近历史高点。

图片说明:长江电力1月4日盘中再创历史新高

一方面,进入2024年以来,市场内关于投资以人工能为代表的新兴科技行业的讨论越来越热,不少观点认为“成长风格 中小盘”有望成为2024年的投资胜负手。另一方面,“双创”指数跌跌不休,高股息板块涨势不断,面对成长风格与高股息风格的极致分化表现,投资者产生怀疑:2024年还能否在成长板块“掘金”?

高股息为盾、成长为茅

“估值角度来看,‘双创’指数均处于历史相对较低位置,尤其是科创50指数经过两年多深跌,基本已经不存在获利盘了。”一位华东地区私募人士对第一财经记者说。

Wind数据显示,截至1月4日收盘,科创50指数的市盈率TTM当前值为43.99倍,分位点为36.27%,创业板指的市盈率TTM为26.56倍。

“但新年伊始,全年的政策力度和经济预期还不明朗,市场还未达成共识的情况下,肯定是防守至上。从主力资金近期持续买入高股息方向以看出,机构当下的投资策略偏防守为主,加上没有新增资金入场,导致成长风格板块持续调整。”前述私募人士补充说:“我们认为,2024年成长风格策略是拉高投资收益上限的‘金手指’,高股息、周期属性弱、现金流好的偏防守风格的板块是收益基石,可能在一半时间内,市场环境风险偏好会处于低位,高股息标的现金流优异、经营业绩稳定。”

2023年A股市场的显著特点是公募基金整体收益跑输宽基指数,风格极致演绎下“机构熊市”令投资者持股持基体验较差。

前述私募人士补充表示,2019年~2021年,无论是食品饮料、医药还是风光储等新能源,公募基金等机构的超额收益来源于市场风格的转变(成长或价值),尤其是成长风格的演绎收到许多外部因素的影响。“10年期美债实际收益率走势、美联储降息预期举措、国内稳增长和地方金融风险化解进展等因素,对成长风格的演绎影响较大,加上公募基金仓位较重,成长风格形成不会一蹴而就。”上述私募人士说。

以风光储和电动车为代表的新能源行业,是过去两年成长风格行情中领涨的品种,但从2023年起,光伏产业链持续跌价,落后产能出清构建新竞争格局,同时,锂电价格战已至白热化,全行业盈利逐渐触底,随着产能扩张强度下降,行业步入成长后期。只有成本管控优秀、资产质量优良的上市公司才在洗牌阶段中脱颖而出,行业回归良性竞争,孕育出新的投资机会。

成长风格中,科技和医药具备高速成长属性,也都曾扮演过成长行情中的领头羊角色。2021年下半年,半导体板块领涨两市,带动一波科技股牛市,中华半导体芯片半年时间内涨幅近40%,医药指数亦在2019年至2021年初走出过翻倍行情。

经过两至三年的估值调整后,市场多个观点认为,科技与医药有望在2024年否极泰来。具体到子行业或是近两年热度较高的人工智能与创新药。

民生证券近期发布的研报指出,医药政策边际转暖,估值、持仓和情绪三重底部共振向上,2024年医药板块刚需复苏,创新驱动多细分领域医药新成长,关注创新药、创新器械和创新疫苗领域的核心赛道大单品:创新药领域关注ADC、GLP-1、自免赛道;创新器械方面关注RDN积极进展;创新疫苗关注带状疱疹、RSV、金葡菌疫苗等现象级疫苗大单品投资机遇。

“一旦风格形成,整体上涨的逻辑和以前不会有太大区别,比如半导体周期反转后,供需格局变化的各个阶段中,都会有相应的公司受益。医药板块中,我们也是用成长的眼光去寻找标的,关注国内创新药和诊断研发进展,包括像眼科、ADC领域、创新器械的落地情况等等,对于普通投资者来说,投资者成长领域的难度要大一些。”前述私募人士说。

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