喜忧参半！美国12月CPI小幅反弹，但核心通胀延续降温趋势

当地时间1月11日，美国劳工部公布数据显示，去年12月美国消费者价格指数（CPI）同比回升至3.4%，高于市场预期的3.2%，前值为3.1%；环比涨幅亦扩大至0.3%，高于市场预期的0.2%，前值为0.1%。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI同比增长3.9%，低于前值4%，为2021年5月以来的最低水平；环比增速则与前值持平，为0.3%。

总体来看，分析人士表示，这份报告显示美国通胀处于回落但仍有阻碍，主要阻力为服务业通胀压力，如房屋租金、运输价格、医疗保健等服务业价格均不同程度上涨。

高盛资产管理公司投资官 Alexandra Wilson-Elizondo对第一财经记者表示：“通胀报告中没有任何数据会促使美联储更快降息。不过，由于通胀数据没有过热，经济软着陆仍是大概率事件。投资者应重点关注劳动力市场，来判断降息周期的速度和程度。仍然认为今年年中开始降息更为合适。”

由于最新通胀数据全面超出市场预期，美股三大股指期货在11日开盘前相继转跌；美元指数短线上涨超40点，最高至102.47；根据芝加哥商品交易所美联储观察工具（FedWatch Tool），联邦基金利率期货市场对2024年降息预期有所下降，但首次降息时点仍维持在3月。

或为阶段性反复

数据显示，12月国际原油价格同比回升，拉动CPI上涨；核心服务项多见降温，但商品项与前值持平。具体来看，12月能源分项同比继10月、11月下降后回升，上升3.4个百分点至-2.0%；高基数效应下食品项依旧维持下降趋势，增幅为2.7%。

对于本次整体通胀反复，市场分析多认为缺乏持续性，美国通胀未来1-2个月里可能重回下行通道，主要表现在以下3个方面：其一是房租通胀可能继续下行；其二是二手车价格1月份或大幅下行，带动商品通胀明显降温；其三是其它核心服务通胀或继续改善，因为其他核心服务通胀与劳动力市场的供求关系密切相关。尽管劳动力市场仍具有韧性，但领先指标释放出降温信号。

降息预期或进一步修正

但另一方面，鉴于当前美国通胀的黏性特征，以及劳动力市场的缓慢弱化，分析人士认为，美联储有更大的空间维持较高利率更长时间。

近期主要经济数据表现出美国就业市场依旧火热，且工资增长超过预期。1月4日，美国自动数据处理公司（ADP）公布的最新数据显示，美国12月私营部门就业人数增加16.4万人，超过预期的11.5万人。美国劳工部1月5日公布的数据显示，美国12月非农就业人口增加21.6万人，超过预期的17万人；同时，美国12月平均每小时工资年率同比增长4.1%，高于预期的3.9%；美国12月失业率录得3.7%，低于预期的3.8%。

分析人士表示，12月美国大小非农数据均超出预期表明美国就业市场的降温趋势依然缓慢，这或不足以支撑当前市场的激进降息预期。在地缘冲突等诸多不确定性之下，美联储依然需要保持谨慎的态度，否则金融条件过快放松可能为未来二次通胀埋下隐患。