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美联储将再度扰动全球市场!中国股债汇前景分化

锤子财富2024-01-30 23:17:350
若美联储此次维持谨慎的措辞不变,或将巩固美元指数阶段性反弹的走势。

北京时间2月1日(周四),美联储将公布最新利率决议。自去年末美联储释放鸽派信号后,市场对降息的预期激进,一度押注2024年降息160BP(美联储仅预计降息3次)。然而,此后强劲的美国经济数据又令市场降低了降息押注。

于是,美联储今年第一次议息会议能否为全年的利率路径指明方向,就显得尤为重要。“近期强劲的经济数据暗示软着陆的概率正在升高,同时红海危机可能导致全球通胀的反复,因此市场普遍预期本月美联储将维持利率不变,并继续每月950亿美元的缩表进程。市场预计3月降息概率在50%左右,比起一个月之前的接近80%要低了不少,对全年降息幅度的预期也从160BP降至125BP左右。此前激进的降息预期正在经历修正。”StoneX资深分析师Jerry Chen对第一财经记者表示。

若美联储此次维持谨慎的措辞不变,或将巩固美元指数阶段性反弹的走势。但任何对降息以及结束缩表的时间点的暗示则将引发美元的抛售,从而利好于美股和新兴市场股市。

美联储将引领市场走向

尽管降息已经只是时间问题,但近期令市场感到紧张的是强劲的美国经济数据,这意味着降息的时间点可能被推迟。上一次议息会议过后,高盛预计3月就会开始降息。

近期公布的美国2023年四季度GDP环比增长3.3%,远超市场预期的2%。美联储最青睐的核心PCE物价指数去年12月从3.2%降至2.9%,低于预期的3%。通胀压力的减弱叠加经济的稳健增长,使得美联储上半年降息的概率徘徊在50%左右,从而帮助美元指数连续四周走高。

与此同时,零售数据尤为强劲。数据显示,美国2023年12月份零售数据环比增长0.6%,是前值0.3%的两倍,超出市场预期的0.4%,创三个月最大增幅。

“美国消费者支出仍非常强劲,这可能会增加通胀压力。我认为中东正在发生的事情也会引起一些关注,如果供应链受到影响,会增加通胀压力,这一担忧将继续下去。”Jerry Chen表示。

此外,本周五将公布的美国非农就业数据亦至关重要。市场预计1月新增17.3万就业人口,前值21.6万,失业率从3.7%小幅升至3.8%,时薪同比增速维持在4.1%不变。

总体来看,可控的通胀(接近美联储目标)和稳定的就业市场(长时间处于4%以下)使得降息的急迫性和潜在幅度降低。

本周还将有约1/4的标普500成份股公布业绩,其中包括微软、谷歌、苹果、亚马逊、Meta、埃克森美孚、雪佛龙等众多巨头。机构普遍认为,上周科技“七巨头”之一的特斯拉业绩大幅不及预期仍是个例,原因在于电动车价格战日趋激烈,因而即使特斯拉交付车辆创纪录,但净利润却遭遇挤压。

“即使其他‘七巨头’可能会发现一些弱点,我认为也只可能是苹果或会表现偏弱。”Jerry Chen称,“但从广义上讲,特别是对于那些在人工智能方面投入更多的公司,比如微软等来说,它们是有潜力继续反弹的。我们看到纳斯达克指数突破17000点。它只是遇到了一点阻力,此前略低于17700点,多头将期待指数可达18000点的水平。唯一需要注意的是相对强弱指标,即该指标刚刚进入超买区域,暂时可能会经历整固。”

相比A股外资更青睐中国债券

对于中国资产而言,美联储的信号不容忽视。

从国际投资者及全球货币政策的角度来看,机构普遍认为,2024年将是有利于中国的一年,当美元利率走高时,资金倾向流出中国股市,而当美元利率走低时,资金倾向回流中国股市。

根据第一财经记者的采访,各大国际机构投资人普遍认为,当前更为青睐人民币债券,而A股则需要观察进一步的政策支持和盈利情况,人民币对美元汇率预计有望维持稳定。

由于中国经济尚待企稳,债市行情火爆,此前10年期中国国债收益率一度跌破2.5%。截至1月30日收盘,10年期国债收益率低至2.485%,机构预计仍有下行潜力。

联博集团固定收益资深投资策略师黄庆丰日前对记者表示:“我们目前看好境内中国国债,在通胀温和环境下,目前中国央行有非常大的空间来持续降准、降息。我们认为今年有可能降准50BP,且不排除进一步加码,全年可能会有一到两次降息机会,这些会利好中国国债的表现;在境外,我们比较看好投资级中资美元债,它比较容易受到美债利率的影响,所以在美联储降息环境下,可能会受益。”

当前,有一种组合策略也受到外资青睐。巴克莱宏观、外汇策略师张蒙告诉记者:“一种流行的组合是持有美元/人民币1年期外汇掉期,这一掉期仍然处于深度负值区间(美元投资者通过掉期本身就可以获利),并用掉期换得的人民币持有10年期中国国债,考虑美元资金成本后可以带来大约60~80BP的套息收益。”

就A股而言,投资者仍在观望后续政策。近阶段,中国确实加大了刺激力度。央行将于2月5日降准50BP,释放1万亿元长期流动性。这是自2021年12月以来最大的降准幅度。央行还宣布了有针对性的定向“降息”措施,自1月25日起,农村和小微企业再贷款和再贴现利率将下调25BP。此外,2023年12月,政策性银行净新增抵押补充贷款(PSL)3500亿元,主要支持“三大工程”。

巴克莱还提及,中央汇金可能在去年10月购买了价值100亿元的跟踪科技股指数的ETF,此前不久它购买了中国最大银行约6500万美元股票。最近有迹象表明,由国有机构领导的买家正在购买跟踪一些主要指数的ETF,以缓冲市场的下跌,这从交易额激增中也可以体现。

不过,富达方面认为,经历了2023年的外资流出,当前已经低配A股的外资的抛压在下降。“在‘政策底’明确的宏观环境下,市场将静待更多细则落地。”富达基金股票基金经理周文群对记者称,“A股去年三季报显示,整体盈利增速见底回升。若后续刺激政策相宜,我们预计盈利增速今年有望在低基数下回升至高个位数水平。”

就具体布局而言,周文群表示,看好确定性更强的高股息品种,包括能源、公用事业、交通运输、银行以及电信行业。去年12月,证监会推出一系列新规鼓励上市公司派息、回购、提升股东回报,为提升A股长期吸引力打下良好基础。预计会有更多上市公司提高派息,因此在经济恢复面临不确定性的环境下,预计高股息板块的吸引力将增加。

周文群称,也看好具有明显全球竞争优势的中国出海企业,例如家电、工具以及工程机械行业龙头,它们正在从本土企业逐步发展成为全球企业。同时,考虑到新兴科技产品带来的新周期需求、中国智能手机品牌夺回市场份额后带来的换机周期,以及汽车智能化处于黄金发展阶段,消费电子、半导体、汽车电子等符合经济转型方向的成长板块亦受到关注。

此外,随着经济和盈利见底复苏,不少机构表示,还会根据恢复节奏,择机配置低估值的顺周期板块,包括消费、材料和工业板块。

人民币将区间波动

截至1月30日18:40,美元/人民币报7.179,维持区间震荡格局。目前,机构对于2024年人民币汇率的预测位于7.0~7.2的区间。

就短期来看,交易员认为人民币可能面临一定压力。一方面,美国经济数据仍然强劲,导致美元指数难以走弱;另一方面,在部分刺激政策落地后,市场出现获利了结的情况,目前宏观调整和盈利压力持续存在。

“我们预计美元/人民币将在7.1和7.2之间盘整。一系列积极的发展推动了人民币近期一次性反弹,但强势美元可能使人民币难以升破7.1。”张蒙对记者表示,尽管央行一直致力于维持汇率稳定,“但我们察觉到在7.1以下保持汇率的意图并不强。”

渣打方面近期表示,受访中小企业对未来三个月人民币对美元汇率的看法趋于分化。多数企业预计,人民币对美元汇率将保持平稳,但预计升值和贬值的受访企业占比较上月均上升2个百分点,分别达到12.6%和9%。与此同时,更多受访中小企业称,1月以来美元/人民币汇率走势有助于降低企业财务成本。

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