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大全能源业绩骤减七成后,券商预测今年将再降50%

锤子财富2024-02-29 18:09:370
硅片库存持续累积,系硅料价格下跌拐点的隐忧。

光伏产业链供需格局转换,上游环节的盈利能力暴跌。

2月28日晚,大全能源(688303.SH)公布了2023年业绩快报,全年实现营业收入163.29亿元、净利润57.63亿元,分别同比下降47.22%、69.86%。

2023年光伏产业链价格下行,硅料价格“溃堤“。尽管大全能源满产满销,全年销售多晶硅20万吨,较上年13.29万吨,同比增长20.5%,仍无法抵消多晶硅价格下跌压力,导致业绩同比大幅下降。

2024年仍将是光伏行业的调整期,盈利承压是行业普遍共识。市场对硅料环节年内盈利格局亦相对悲观,虽然硅料价格的当前走势比较稳定,但大量未释放的硅片库存压力,仍有可能向上转移。

中信建投、中金公司等7家券商给出大全能源2024年净利润预测值,中枢值为33.35亿元,即同比降幅超过四成,仅相当于2022年利润规模(191.21亿元)17%左右。

硅料跌价导致23年利润下降七成

根据业绩快报,2023年大全能源内蒙古包头一期10万吨多晶硅新增产线如期达产,产能进一步提升,公司全年销售多晶硅20万吨,上年同期13.29万吨,产量19.78万吨,上年同期为13.38万吨,产销量均有不俗增长。

分季度看,第一季度至第四季度,大全能源的多晶硅销量分别为2.52万吨、5.15万吨、6.32万吨和5.99万吨。按全年利润57.63亿元计算,大全能源第四季度盈利6.48亿元,为全年最低值,亦创下2021年一季度以来的14个季度最低值。

2023年上游硅料端竞争博弈加剧,价格大幅下降,导致硅料厂盈利能力下滑。大全能源的业绩快报详细披露了各季度销售均价及产销量,一季度是当年硅料价格的最高点,公司的销售价格为190.42元/公斤,二季度硅料价格曾在两周内狂泻40%,并在下半年内跌出新低,三四季度的销售价格都不足58元/公斤,拖累了全年业绩。

对于2023年经营情况,大全能源董事长兼首席执行官徐翔表示,多晶硅平均价格的大幅下降导致收入端下滑,销售量的增加在一定程度上抵消了销售单价的下降,公司全年毛利率达39.9%,年内经营性现金流入约为16亿美元(折合人民币113.6亿元)。

徐翔预计,大全能源2024年一季度多晶硅总产量约6万吨至6.2万吨,全年生产量将达到约28万吨至30万吨,较2023年产量增长约40%至50%。

券商预测业绩预减50%,硅料厂盈利还没到底?

市场对2024年光伏行业发展的预期为“继续过渡”,即以硅片为代表的产能出清继续,行业过渡时长难料,主产业链的各环节继续面临盈利承压。

目前,7家券商预测了大全能源2024年净利润,中枢值为33.35亿元。最近的两份研报均发布自1月底,中信建投朱玥团队的预测值为28.93亿元,中金公司陈显顺团队预计为28.88亿元。

2022年随着硅料价格暴涨,大全能源净利润高达191.21亿元,为历史首次突破百亿规模,按照中信建投与中金公司的预测值,公司2024年利润仅为22年的15%,同比2023年再降50%。

春节后硅料价格运行趋于平稳。中国有色金属工业协会硅业分会(下称“硅业分会”)28日发布了本周多晶硅的价格,目前n型硅料价格处于高位,p型硅料价格有走高迹象。P型硅料价格反弹受两方面因素影响,一是受下游p型硅片产品相对紧缺且价格反超n型的影响,在短期内对优质p型硅料产品的需求出现一定的小幅反弹;二是在n型硅片价格低至约2元/片的情况下,目前的n型硅料价格对下游企业造成一定成本压力,选择购买部分p型优质料能够中和n型高价,更有利于控制生产成本。

大全能源也在业绩快报中提到,N型硅料受下游需求,呈现持续性紧缺状态,大全能源称12月N型硅料产量比例接近已60%,预计硅料价格将在二季度趋于稳定,随着下游厂商向N型升级的步伐加快,N型TOPCon产品相对于P型PERC产品的高价格溢价将推动市场加速向N型产品全面转型,公司也将在今年进一步提高产品组合中N型硅料的比例。

硅业分会认为,预计2024年2月多晶硅产量约为17万吨,与上月持平。多晶硅的主产区之一四川地区电价调整至0.5元以上,带来极大的成本压力,对硅料价格起到一定的支撑作用,预计短期内多晶硅价格持稳,但硅片端尚有大量库存未释放,库存压力有向产业链上游转移的风险。

接受第一财经记者采访的光伏业内人士表达了硅料3至4月出现拐点的担忧,主要来自硅片持续累积的库存压力。“一方面,硅片库存比较高,且持续库存水平持续上升,使得库存消化进展不确定性走高,若出清过程不顺利,会向产业链上游传导压力引发硅料跌价。”上述光伏人士说。

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