股价低、融资难等困扰,港股头部公司私有化退市升温
多家龙头公司启动退市,或传出退市消息,港股正在迎来一波私有化退市潮。
3月11日,中集车辆(01839.HK)披露,将在有条件的前提下,进行现金要约收购,拟以每股7.5港元的价格回购全部已发行H股,并计划从港股退市。当天,李宁也传出私有化的消息。不过,该公司随后澄清,注意到近期股价及成交量波动,但董事会尚不知波动原因。
除中集车辆、李宁等公司,近期港股公司私有化退市消息频传。中集车辆(01839.HK)、中国中药、魏桥纺织、新秀丽和欧舒丹等多家公司,都有私有化传闻或落地进展。
退市消息传出前,李宁股价长期低迷,其他已启动退市的港股公司也存在类似秦光。业内人士认为,港股私有化升温与市场流动性趋紧、估值低、流动性受限等因素有关。
港股私有化升温
3月11日,中集车辆3月11日公告成,拟以每股7.5港元的价格回购全部已发行H股,并从港交所自愿退市。同此前最后一个交易日收盘价相比,其邀约价格溢价率为4.9%。
同日,有消息称,李宁已与包括TPG、PAG和高瓴资本在内的多家全球和地区性私募股权公司进行了接触,探讨是否有兴趣作为投资者加入。不过,当日李宁又火速澄清,注意到近期股价及成交量波动,但董事会尚不知波动原因。
私有化退市消息也成为相关公司股价上涨的“助推剂”。3月12日,中集车辆股价上涨2.58%,李宁也在午后大幅拉升,涨幅一度扩大至20%,收盘时上涨8%。
最近一段时间,港股私有化退市已蔚然成风。
除了中集车辆,中国中药(0570.HK)也在2月21日公告称,控股股东国药集团拟以每股4.6港元的价格将公司私有化。较此前最后一个交易日收盘价溢价4.90%。
此外,魏桥纺织(0698.HK)、新秀丽(1910.HK)和欧舒丹(0973.HK)等多家公司近期在市场中传出即将私有化“小作文”,舆论风声频频。
据记者不完全统计,2023年以来,至少有18家港股上市公司决定退市,包括IMAX中国(01970.HK)、达利食品(03799.HK)、雅士利等,远高于2021年、2022年。
“私有化退市实质就是大股东通过一定的价格回购二级市场股票,回购完之后宣布退市,是一种主动退市方式。最后的私有化方案中,多数公司都以高溢价回购注销目前的流通股,以安抚其他股东。”一名港股资深投资人士指出,因此对于市场投资者而言,私有化多数被认为是利好消息,股价将短期上涨。
股价长期低迷
私有化计划披露或传闻传出前,李宁、中集车辆近三年的股价不断走低。
过去近三年,李宁股价跌幅达到80%左右,从2021年9月7日阶段性高点的106港元,跌至目前的21港元,市值缩水超2000亿港元。仅2023年,其跌幅就超过73.65%。
李宁股价断崖式下跌受多重因素影响。一是行业因素,2023年,港股体育板块走势不佳,经历了多次集体下跌。根据choice数据,港股体育板块(HK45)从2023年1月的1671点,一路下滑至目前的1196点附近。李宁的同类竞品特步体育、安踏体育,2023年的跌幅也分别达51.49%、32.53%。
此外,李宁买楼计划进一步加深市场担忧。该公司2023年12月披露,计划以22.08亿港元收购一整幢楼宇,当时评估价为24.6亿港元,其股价随后也继续走低。
与之类似,中集车辆的股价也处于低位。从2023年4月至今,该股累计跌幅约为8.62%,最新股价已经低于7.3港元。
与低迷的股价相比,上述公司的业绩却较为稳健。根据财报,李宁2023年上半年营收140.19亿元,同比增长12.98%。毛利也较2022年同期的62.01亿元人民币上升10.3%至68.39亿元人民币。
中集车辆财报显示,2023年前三季度,该公司经营收入为195.7亿元,同比增长12.42%。毛利润为36.79亿元,同比增长71.64%。
一名券商人士对第一财经分析,股价被低估可能是上述公司私有化动机的考量之一。此外,由于运动品牌面临诸多挑战,李宁之后业绩也存在不确定性。
交易少、估值低、融资难困扰
港股私有化退市为何持续升温?中金公司此前,认为,近年港股私有化案例的动因包括节省维持上市所需费用、股票流动性有限、估值与股价低迷、公司战略选择等。
近年来,港股深受流动性紧缺、估值低、融资难等问题困扰。港交所数据显示,2023年,香港证券市场的平均每日成交金额为1050亿港元,同比减少16%。Choice数据显示,截至2024年3月12日收盘,恒生指数为17180点,自2021年的最高点31183点累计下跌约44%。恒生科技指数近期则在3500点徘徊,较2021年高点累计下跌超60%。
市场趋冷下,部分公司流动性受限,从而萌生私有化退市念头,这在上述公司公告中亦可窥见端倪。中集车辆称,H股的交易量较低且流动性有限,公司难以有效融资。此外,自愿退市如落实,将令公司能够节省与H股上市监管合规相关的成本及费用。
中国中药在公告中也提到,由于交易价格一直处于较低水平、交易量有限,制约公司融资能力,难以利用股权融资为业务发展提供可用资金来源,对公司的发展战略提供支持。
一名企业证券部门人士对记者分析,一方面,如果股价长期处于低位,且股票流通量及交投量低,企业要负担维系上市成本,融资需求却难以得到满足。另一方面,在估值失真下,也很难向市场传递企业真实价值。目前港股股价相对较低,因此不少公司借机私有化退市也在预料之中。
此外,流动性趋紧下,部分H股较A股出现大幅折价,也被业内认为是退市动机之一。以中集车辆为例,截至发稿前,中集车辆港股价格为7港元/股,A股价格为9.88元/股。
高折价现象在A H股上市的公司中并不少见。Choice数据显示,当前市场上共有149只"A H"上市公司,它们的H股价格全部较对应的A股价格大幅折价,AH股溢价率50%以上的高达115只,其中浙江世宝(002703.SZ,01057.HK)的AH股溢价率达到600%以上。京城股份、南京熊猫、石化油服的AH股溢价率达到300%以上。
上述港股资深人士认为,"A H"股间的价值洼地如迟迟未填平,低迷的H股股价在一定程度上也会拖累A股走弱。这或许也是部分港股低估值公司选择私有化退市的原因。
(实习生邹政对本文亦有贡献)
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