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波动率飙升、空头加码,GTC大会能否重启英伟达涨势?

锤子财富2024-03-19 10:03:110
市场预计,GTC大会将结束近期的动荡,助英伟达开启新一轮上涨。

英伟达将于3月18日~21日举办2024年GTC大会,发布加速计算、生成式AI以及人形机器人领域的最新突破性成果。此次会议是GTC大会时隔五年首次重回线下。英伟达CEO黄仁勋将进行主题为“面向开发者的1#AI大会”(1# AI Conference for Developers)的演讲。

然而,在大会前,英伟达股票近期成为最被做空的股票之一,波动率升至年初两倍,录得美股“七巨头”(Magnificent Seven)中最高。但市场预计,GTC大会将结束近期的动荡,助英伟达开启新一轮上涨。

英伟达股价会再次开启新一轮上涨吗(来源:新华社图)

被做空规模超过特斯拉

在H100芯片取得巨大成功后, 英伟达股价从去年开始节节攀升,使其成为标普500指数中表现最佳的股票。但自今年3月7日创纪录收盘价以来,英伟达股价走势震荡:上周二,结束了近五个月来最糟糕的两日连跌,但在周三又开始下跌。从3月8日的974美元历史高点到上周五收盘的878.36美元,跌幅为9.8%。

根据S3 Partners的最新数据,英伟达股票近期录得被做空股票第三名,做空规模约为183亿美元,仅次于微软(MSFT)的201.7亿美元和苹果(AAPL)的187.2亿美元。空头对英伟达的兴趣甚至超过特斯拉(TSLA),特斯拉的同期做空规模为170.1亿美元,一段时间以来的持续做空导致特斯拉年初至今下跌逾30%。

不过,对英伟达的巨额做空至今仍无利可图。媒体数据显示,截至上个月,做空英伟达的投资者共损失近70亿美元。尽管如此,他们仍在加大对英伟达下跌的押注。

在空头加码的同时,英伟达股票的波动率也大幅攀升。根据AlphaQuery的数据,英伟达未来一个月的隐含波动率为0.6392,达到年初水平的两倍多。同期,CBOE用于衡量标普500指数各种期权未来一个月波动率的VIX指数,同期仅上涨7.75%。英伟达的隐含波动率在“七巨头”中也位列第一,是微软和苹果的三倍,比特斯拉高出逾34%。

投行伯恩斯坦(Bernstein)的分析师拉斯贡(Stacy Rasgon)在谈到英伟达最近的财务表现时称:“最令人担忧的是,目前的基数变得如此之大,上涨得又如此之快,令市场担心,这一趋势无法持续。”不过,他补充称,本周的GTC大会将是下一个重点事件,“英伟达推出的新产品越多,性能越高,价格越高,他们未来的赛道就越多。”

GTC大会或开始新一轮涨势

整体而言,华尔街对英伟达本届GTC极为乐观,预计此次大会将帮助英伟达股票结束近期的震荡走势。在媒体对分析师的相关调查中,英伟达获得了60个买入评级,7个持有评级,0个卖出评级。即使遭遇了近期的下跌,英伟达股票年初至今涨幅仍达到77.4%,去年全年更上涨238%。

对于即将到来的GTC大会,市场目前有三个焦点:下一代Blackwell GPU架构、基于Blackwell打造的新款B100 GPU和人形机器人进展。英伟达在软件方面的进展同样受到关注。市场预计,英伟达还可能对其名为CUDA的软件进行大量更新,该软件为开发者提供在其芯片上运行AI程序的工具,帮助开发者与英伟达的芯片保持联系。CUDA也会使英伟达的用户更难转向其竞争对手销售的组件,比如Advanced Mirco Devices、微软和Alphabet旗下谷歌的内部芯片。

此外,英伟达去年开始将其芯片和软件作为云服务提供给开发者,分析师也正在关注英伟达接下来会如何扩大这一努力。芯片分析公司Shrout Research的分析师斯鲁特(Ryan Shrout)称:“服务端实际上更是一场软件方面的游戏”,分析师将密切观察其他云服务和软件企业“会否对英伟达要到他们的操场上一起玩耍,而感到紧张”。

城堡对冲基金前美股交易员、现经营量化基金的陈大龙对第一财经记者表示:“这次大会无疑会突出AI。而我想看到的是AI在各行各业的真实应用情况。这些应用不仅要展示AI的前景,还要展示在应用层面实实在在的好处。这些具体例子,会有助于将AI从一种非理性乐观(hopium)情绪,转变为能够切实提高生产力,节约成本,并带来其他好处的工具和应用程序。”这种更接地气的感觉,他称,才能反过来推动更多对AI的应用,并将帮助英伟达提高其数据中心和其他数字基础设施的容量水平,从而刺激额外的资本支出,转化为更大利润率。

美银上周将英伟达的目标价由925美元提高到1100美元。在该行分析师安亚(Vivek Arya)看来,下一个推动英伟达上涨的短期因素就是GTC大会。他称:“我们预计本次大会涵盖的成果将包括:展示生成式AI在终端市场的影响正在上升中,应用更广泛;有机会通过其加速器重新构建1万亿~2万亿美元规模的全球计算基础设施,在未来3~5年内形成每年2500亿~5000亿美元的市场(此前为每年2500亿美元规模);通报在B100 GPU、旗舰GPU N100、以太网交换机、下一代芯片DPU和前沿AI解决方案等领域取得的最新进展。”

基本面上,安亚表示,虽然英伟达市值已超2万亿,但不论从股票估值,还是市场持有度来衡量,英伟达都还有上涨空间。具体而言,他称,英伟达目前的远期市盈率为37倍,而2022年推出ChatGPT时远期市盈率为44倍,且该市盈率也仍在其26~69倍的历史远期市盈率范围内,因而目前的估值仍有吸引力。同时,相对于其在标普500指数中的权重,投资者对其持有程度也仍较低。“虽然英伟达在我们调查的基金中持股比例达到67%,但相对权重(即持股比例与标普500指数权重之比)为1.01倍,低于其他大型科技股1.13倍的平均水平,而其增长潜力比其他这些大型科技股的平均水平高了近9倍。”他称。

他还补充称:“AI技术未来还将被应用到各国的网络安全、学术研究、气候倡议等领域。上调的价格目标也反映了英伟达在AI领域存在不断扩大的目标市场。”

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