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中信银行4个月涨了50%,股份行江湖发生了什么变化?

锤子财富2024-04-19 10:08:510
行情会否持续?

近期,银行股尤其“中字头”股份行中信银行(601998.SH,00998.HK)表现亮眼,4月17日封住涨停后18日再次冲击涨停,最终收涨9.08%,股价报7.93元/股。回顾今年以来,中信银行A股已经累计涨约50%,在股份行乃至42家A股上市银行中遥遥领先,股价续创阶段性新高。

18日盘后,中信银行对媒体回应股价异常波动时表示,公司经营稳健,没有应披露未披露内容,将保持稳定分红比例。

不少机构分析,当前市场对银行股的关注主线仍是防御特性与低估值、高股息,新“国九条”进一步带动情绪。去年以来,银行板块在国有大行带领下走出不错行情,今年中信银行则势头更猛,在股份行中,涨幅比过去资金最偏爱的招商银行(600036.SH,03968.HK)高出了约30个百分点,同期,民生银行(8.56%)、兴业银行(0.56%)涨幅则不足10%。

股价走势分化背后,复盘去年的基本面表现,分化迹象也已十分明显。从目前已经披露的年报数据来看,去年资产规模前三的银行座次发生变化,中信银行超过浦发银行进入前三;最赚钱的三大股份行仍是招商银行、兴业银行、中信银行,营收方面,除浙商银行外,8家股份行均呈负增长,3家归母净利润负增长,其中2家出现双位数降幅,浙商、中信、招行、华夏保持在5%以上增速。

资产座次生变,盈利难题不一

截至去年年末,9家A股上市股份行资产规模总额达到66.68万亿元,较上年末增长了7.45%,其中招商银行等5家资产增速高于平均增速,中信银行、浦发银行、民生银行、平安银行增速低于均值。

从资产规模绝对值来看,目前9家股份行资产规模均已达到3万亿元以上,不过去年股份行TOP3座次生变,招商银行仍以11.03万亿元居于首位,兴业银行也跃上10万亿元台阶,继续位列第二,中信银行则超越浦发银行进入前三,期末资产总额为9.05万亿元。

与行业趋势一致,去年股份行整体也面临更严峻的盈利压力,但与大行增利不增收不同,9家股份行营业收入整体减少了约587亿元,同比下滑约3.68%,同期归母净利润也少了约150亿元,降幅2.96%。

具体到各家银行,浦发银行(-28.28%)、光大银行(-8.96%)、兴业银行(-15.61%)3家盈利下滑;同期,浙商银行作为唯一一家营收正增长股份行,归母净利润逆势增长了10.51%;中信银行(7.91%)、招商银行(6.22%)、华夏银行(5.3%)、平安银行(2.06%)、民生银行(1.57%)也维持了正增长,但增幅差异较大。

目前,浦发银行仅披露了业绩快报,从兴业银行、光大银行财报信息来看,虽然息差收窄、中收承压等因素影响盈利,但二者亏损均与逆势加大不良拨备计提有关,业绩披露后也一度引起股价大跌。(详见报道《光大跌完兴业跌,哪些因素让股份行盈利负增长?》)

从盈利影响因素来看,在已经披露年报的7家股份行中,净息差均有不同程度下行,其中,平安银行降幅最大达到37BP,光大银行、招商银行、浙商银行净息差分别下降了27BP、25BP、20BP。目前,净息差维持在2%以上的是平安银行、招商银行、浙商银行,中信银行、光大银行、民生银行则均已位于1.8%以下。

在此背景下,上述7家股份行去年利息净收入有5家下降,仅浙商银行、兴业银行同比正增长;中收方面,手续费与佣金净收入作为最主要构成,受财富管理和资管业务等影响,除浙商银行外其余6家股份行均不同程度减少,其中兴业银行、中信银行、光大银行、招商银行分别减少了38.38%、12.70%、11.38%、10.78%。

资产质量方面,9家股份行中7家改善,光大银行不良率与上年末持平,平安银行不良率则上升了0.01个百分点。截至去年年末,7家有可比数据的股份行不良贷款余额约为3581亿元,较上年末增加91亿元,增速2.61%,较2022年有所减缓。

分红、估值、股息率是何水平

资本市场上,去年以来,银行股防御特性受到特别青睐,在国有大行带领下板块表现靠前。进入2024年,银行板块持续逆势震荡上行,中信银行作为“领头羊”,今年以来累计涨幅已接近50%,其他涨幅靠前银行则以城商行、农商行为主。

在不少机构人士看来,利率下行加上避险情绪浓厚,此轮银行股行情的主线仍是低估值、高股息,大手笔现金分红传统成为震荡市中的重要安全垫。根据2023年年报,目前已经披露分红方案的22家上市银行合计拟现金派息金额接近5600亿元。

其中,除国有大行作为A股市场分红大户合计分红超过4100亿元外,7家股份行合计拟分红约1270亿元,其中招商银行分红总额接近500亿元,兴业银行分红金额约为216亿元。此外,中信银行、平安银行、光大银行分红金额也在百亿元以上。招商银行、平安银行每股派息在1元以上,平安银行(0.719元)、中信银行(0.356元)每股派息也在0.35元以上。

从分红比例来看,4家股份行分红比例在30%以上,招商银行分红比例较上年提升两个百分点至35.01%,平安银行更是从12%提升至30%(分母口径为归属于该行股东净利润),浙商银行分红率由上年的37.79%降至31.98%。中信银行、光大银行、兴业银行分红比例在28%~30%之间,其中后两者分红率比上年略升。

不过,随着银行板块持续上涨,市场对高股息行情能否持续也有所分歧。按照最新收盘日股价来看,目前已披露2023年年报的22家上市银行中,仍有15家股息率在5%以上,其中平安银行、兴业银行、渝农商行股息率超过6%。单从股份行来看,目前仅股价涨幅最大的中信银行股息率降至5%以下,为4.48%,比起年初已经下降了超过2个百分点。

不过,新“国九条”背景下,市场对银行股加大分红力度的预期仍在,这也被部分机构人士认为是此轮行情的支撑因素之一,而中信银行作为“中字头”股份行更是备受关注。此前证监会发布的《关于加强上市公司监管的意见(试行)》就提到,鼓励上市公司一年多次分红。

18日盘后,中信银行对媒体回应股价异常波动时表示,将保持稳定分红比例,回报广大投资者。

从银行去年财报和业绩会透露信息来看,目前仅建设银行高管提到,30%的分红比例应该不会变,并表示正在研究,结合股东意愿、资本补充、监管要求和长期可持续发展等多方面的因素考虑,争取依法合规、积极有序地推进中期分红。

从估值水平来看,目前银行股全面破净局面仍未打破。截至4月18日收盘,招商银行市净率(PB)回升到0.9倍以上,中信银行以0.7倍PB位居股份行第二位,平安银行、浙商银行PB在0.5倍左右,另有浦发银行、民生银行市净率在0.4倍以下。

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