首家港股18c上市企业诞生，医疗IPO能迎来转机吗

本周，晶泰科技在港交所上市，成为首家通过第18C章规则赴港上市的企业。晶泰科技作为一家AI赋能医疗行业的企业，也为未来医疗公司IPO提供了借鉴。

港交所18C是港交所为特专科技公司专门增设的上市条款，大幅放宽了收入门槛等上市条件，并设置预期市值、研发、第三方投资等要求。据介绍，此项规则适用于新一代信息技术、先进硬件、先进材料、新能源及节能环保、新食品及农业技术等五大行业的公司。

香港交易所董事总经理兼内地业务主管周健男在近日的公开采访中表示，期望有更多满足18C要求、科技含量高、符合国家战略安排和发展方向的科技企业，来到香港市场上市融资，以更好地发挥香港交易所支持实体经济、支持科技创新的平台作用。

近期于上海浦东举行的一场资本驱动创新主题的“服务进园区”产业沙龙活动上，香港交易所环球上市服务部副总裁张晓夏也指出，香港资本市场希望助力内地企业“走出去”，并提供了利好政策与服务。她特别提及，第18C章规则为很多未盈利的高科技企业提供了上市的新选择。

在去年科创板收紧了第5套上市标准的IPO审核后，大量此前采用第5套标准申请上市的企业撤回了IPO，其中医疗企业成为“重灾区”，这些企业大部分尚未盈利。

6月14日晚间，上交所官网显示，赛诺威盛科创板IPO已变更为终止状态。招股书显示，赛诺威盛是一家专注于X射线计算机断层扫描成像（CT）系统设备及软件研发、生产和销售的高新技术企业。

本月，另一家医疗器械公司锦江电子也终止IPO，该公司从事心脏电生理医疗设备的研发。在先前拟上市科创板公司中，包括艾柯医疗、捍宇医疗在内的医疗公司都终止了IPO，原因主要是资本环境的变化以及监管政策的调整。

港股18c的开闸为这些企业提供了新的上市契机。上述一家已终止科创板IPO的医疗企业方面人士对第一财经记者表示，正在准备年底重新递交上市申请，大概率会考虑港股。“由于公司目前已经有了收入，目前还在评估采用哪套标准申请最合适。”他表示。

据不完全统计，今年截至目前，在医疗科技领域，已有包括上海细胞治疗集团股份有限公司、华芢生物科技、维昇药业、派格生物医药、盛禾生物、北京华昊中天生物医药、康乐卫士、九源基因等一大批生物医药公司向港交所递表，其中也包括多家由科创板转战港交所的医疗企业。

过去，美股也是中国企业考虑上市的主要目的地之一，但受美国对中国生物医药企业持续打压的影响，在美股市场上，曾经风光一时的中概股医药板块如今已被投资人大量抛售。

在IVD领域，燃石医学、泛生子等美国上市公司已是“一地鸡毛”，泛生子已经完成退市，燃石医学近期股票成交量不足3000股；在创新药领域，天境生物在纳斯达克的股价已不到2美元，市值不到1.5亿美元。市场环境动荡迫使企业作出战略调整，今年2月，天境生物宣布剥离中国业务，美国业务前景未卜。

今年至今，美股上市中国医药公司再鼎医药、传奇生物股价下跌均超过30%，百济神州股价也下跌近10%。

“权衡来看，港交所上市是国内医疗企业目前的最优选择，尤其是对于那些还没有盈利的企业而言，这是由于考虑到美国投资人对于中资背景的医疗企业存在较大疑虑，而科创板过去一年因严格审查，符合上市要求的企业寥寥无几。”一位美国投资人对第一财经记者表示。

当然，IPO也不是企业融资的唯一途径，战略并购有时也是很好的出路。贝恩公司全球合伙人、大中华区医疗保健业务主席张咸毅表示，由于医疗健康行业的私募投资能够抵御经济衰退的影响，因此，在经济下行期的表现往往超越私募市场的整体表现。但他强调，在利率和人工成本不断攀升、信贷保持紧缩的背景下，投资者也将面临新的挑战。

一位一级市场医疗器械投资人对第一财经记者表示：“不管市场短期变化如何，好的投资总是应该回归长期主义和价值投资，要么投有原始创新的、first in class（首创）的企业，要不就投有收入有利润和上市预期明确的企业，留给投机的空间已经很有限了。”