陈杭高点热推凤凰光学，暴跌后反诘投资者“套了还不走”

原方正证券陈杭团队戏剧性的推票历史最近引发市场广泛关注，日前又有投资者向第一财经记者投诉称，陈杭团队在2021年推荐凤凰光学（600071.SH）后因重组告败股价经历大跌，陈杭反诘投资者：“还套着不走”。

该名投资者宋女士对记者表示，“陈杭让我亏了1000万，把我十年的积蓄亏完，港股推金阳新能源，一夜爆仓，还跟我说，这是我活该。”

2021年3月始至年末，A股半导体出现了一波波澜壮阔的行情。年底时，多半半导体股票的股价到达历史高点，且此后一年多未股价再未超越这一高点。

陈杭团队在该时点向投资者推荐了多只半导体股票，不少投资者高位买入，此后一年多回撤严重，即便近日半导体股票回暖，亦难以解套。

稍早前，坊间流传原方正证券陈杭团队成员谭珺，爆料方正证券研究所原所长助理兼科技首席分析师，现任浙商证券研究所所所长助理、新科技首席分析师陈杭及其团队，没有基于基本面研究，推荐“搏傻接盘”股票。此后，陈杭回应称，“已经报警，并发了律师函。”

4月16日，第一财经记者致电陈杭，问及如何评价上述事件时，他挂断了电话。之后，陈杭向记者发信息称“您提到的个股（北方华创（002371.SZ）、凤凰光学、上海贝岭（600171.SH）），可以见我在方正证券时期外发的报告。”

“谁知道他们套了还不走”

陈杭团队于2021年年末股价的高点，向投资者大力推荐凤凰光学。

之前，2021年3月至年底，半导体走出一波上扬行情。在半导体行业股价高歌猛进，市场高温不退的阶段，股价长年不振的凤凰光学发布公告称，要收购兄弟公司的半导体资产。凤凰光学股价由此突飞猛进。

2021年9月，凤凰光学发布公告，称向母公司旗下公司，发行股份购买半导体外延厂商——南京国盛电子有限公司（下称：国盛电子），以及河北普兴电子科技股份有限公司（下称：普兴电子）。

趁着资本市场半导体行业受到热捧，以及市场对此次重组寄予的高预期，在公告发布后，凤凰光学录得十一个涨停板，股价由12元左右飙升至超过60元。

2021年12月，凤凰光学的股价在50多元左右高位横盘整理，凤凰光学跟进上述资产注入公告，称中电海康收到批复，兄弟公司所持凤凰光学股份无偿划转给中电海康。

重组看似正在顺利推进。彼时陈杭团队点评称，本次股权划转，为最终完成重组的必要步骤。并称重组完成后，凤凰光学拥有的硅外延片产能将占到全国外延片产能的三分之一，有望成为全国最大的碳化硅外延片厂商。

宋女士称，当时正是看到这份推荐材料，打算投资凤凰光学。她表示，陈杭团队向其推荐，凤凰光学的股价位置不高，是最便宜的sic了。“买，材料龙头，拿一年，（市值看到）1000亿”。彼时，凤凰光学股价虽然已经上涨5倍，但总市值还不到100亿。

8个月之后的2022年5月，凤凰光学发布公告称，拟终止重大资产重组事项，其股价接连遭遇5个跌停板，由2021年的当之无愧的牛股，变成2022年“最惨股“。

凤凰光学称，终止重大资产重组事项的原因，系本次相关审批和备案工作未能取得上级主管部门的同意。

实际上，早在几年前，凤凰光学也曾有过一次“重组戏”。2016年底，凤凰光学拟向母公司购买海康科技100%股权，一年后宣布终止重组。对于终止重组的原因，该公司称，主要是标的公司主要国际化大客户受宏观经济形势影响，2017年上半年订单较大幅度下降且预期短期内难以恢复。

宋女士认为，陈杭团队竟然无视该公司重组方面的风险大力推荐，令听信的投资者损失惨重。

当时，陈杭对其团队成员表示：“我现在给人推票从来都是北方华创，乱七八糟的票一律不推，因为谁知道他们还套着不走。”

宋女士对记者表示：“听闻此言，才恍然大悟，原来他们推票这么随意，有风险也不提示，锅全推给投资者。”

北方华创被估值“一万亿”

稍早前谭珺爆料称，“陈杭团队骗机构接盘垃圾股、游资大哥股，使机构苦不堪言，损失惨重，净值腰斩。让我们去年（2021年）在最高点买上海贝岭、鸿利智汇（300219.SZ）、芯朋微（688508.SH）、金阳新能源（01121.HK）、凤凰光学、奥尼电子（301189.SZ）、晶瑞电材（300655.SZ）、万业企业（600641.SH），去年推荐到最高点，北方华创看到一万亿，3000亿（市值）让机构加仓猛干，让亲戚朋友放杠杆在六元钱买入京东方A……方正电子吴文吉精准推到腰斩票，让基民苦不堪言，票涨了就到处吹，票跌了就找不到人，说没推过，毫无职业素养和基本面研究能力，忽悠10几个实习生写五十页深度报告，坐收渔人之利。“

多位半导体行业圈内人士向第一财经记者透露，当时陈杭团队喊北方华创看到一万亿市值，广为市场所熟知。2021年3月，北方华创自底部起来至当年11月，8个月时间，股价累计涨幅3倍有余，当时公司市值超过1900亿元，陈杭团队仍在向投资人推荐北方华创。

2021年12月中旬，陈杭团队还向投资人和基金经理推荐了半导体芯片行业的扬杰科技，闻泰科技等股份。而彼时闻泰科技股价自当年5月低点上来，已经接近翻倍，来到了143元前的历史高位（前复权价）。

宋女士告诉记者，陈杭团队推的扬杰科技、闻泰科技，推荐的时候称：“买了不会亏钱的”。

自2021年12月中旬推荐的时点算起，半导体全产业布局的闻泰科技再也没有到过143元的高点，目前价格只有65元左右。

扬杰科技，其前一轮行情股价自2021年5月启动，至2021年12月，从低点36元左右，涨至翻倍。12月上旬，扬杰科技摸到80元的高点之后回撤，在2022年3月中旬继续摸高到此后便一路回撤。截至记者发稿时，股价在56元左右，较2021年末陈杭团队推荐时，仍然还有20%-30%的差距。

12月推京东方/TCL“低估值组合”，推荐后两家股价不约而同下跌，回撤超过25%。最新的股价，京东方仍未涨回推荐时点的价位。

被指下行周期“挖坑式”推票

有市场人士向记者介绍，半导体是强周期行业，过往三轮周期经验显示，上升期（复苏 繁荣）和下降期（衰退 萧条）的时长均超过20个月，意味着踏错节奏的投资者持仓体验将极其难受。

半导体企业要穿越周期，十分不易，即便是台积电（TSM.N）22年业绩表现仍然亮眼（营收与净利润增速分别为42.62%、70.4%%），其当年股价仍大跌37%。

一位半导体行业分析师对记者表示，陈杭推票的时间点均是在公司股票大涨以后，且正值半导体周期景气度拐点的关键时刻。与之相对应的是，彼时行业内有美股半导体分析师反复提示2022年全球半导体周期拐点将现、行业景气度将大幅下行。

2022年，全球半导体指数无一“幸免”。费城半导体指数狂泻35.83点%，吞掉2021年全年涨幅，大跌前该指数刚刚创下自1994年以来的最高；最能代表A股半导体板块的中华半导体芯片指数于2022年暴跌38.76%，抹去了2020年以来三分之二的涨幅。

2022年，半导体需求景气度的结构化显著，消费电子产品需求降至冰点，“主动去库”逐渐成为设计企业求生之路。新能源（风光储电动车）带动部分产品需求旺盛，但因规模有限，只能“喂饱”部分芯片厂商。

2021年12月，陈杭团队推荐长电科技，以及通富微电时，推荐理由是：全球晶圆代工景气度维持到2023年底，通富微电预计明年后年维持40%-50%的增长。彼时团队向投资者表示：严重低估，起码五倍。

2021年末的时点，陈杭团队预测晶圆代工景气度维持到2023年底，但事实上是，2022年集成电路行业景气度下降。受消费电子芯片库存及价格下跌的影响，富满微（300671.SZ）、韦尔股份（603501.SH）、晶丰明源（688368.SH）等芯片设计厂商业绩同比大幅下滑，甚至由盈转亏。以个股通富微电为例，2022年，通富微电实现归母净利润5.02亿元，同比下降47.53%。即便剔除汇率等非经营性因素的影响，公司归母净利润7.13亿元，也同比下降了25.46%；离陈杭团队预测的40%-50%的增长，相去甚远。

通富微电2022年年报称，从下游应用端看，汽车电子市场发展迅猛，但汽车应用在集成电路市场中占比还不高；与此同时，计算机与通信仍是主要拉动力，而计算机市场处于饱和乃至部分萎缩状态，以智能手机为代表的通信市场进入调整期，库存高企。上述情况导致集成电路行业景气度下降。

根据世界半导体贸易统计组织（WSTS）的数据，2022年全球半导体市场规模为5735亿美元，同比增长仅为3.2%，与2021年的26.2%相比显著放缓。

从行业的统计数据来看，至少在2022年，半导体行业实际的景气度，与陈杭团队对半导体景气度的预测大相径庭。

是否需要基本面研究能力？

中国证券业协会官网登记信息显示，陈杭，目前为浙商证券投资咨询（分析师），其加入浙商证券的时间为2022年11月。在此之前，陈杭为方正证券投资咨询（分析师），2019年6月之前陈杭为西南证券投资咨询（分析师）。

2021年8月，还在方正证券就职的陈杭曾与半导体技术派人士交锋中出现“过激言论”，当时即被行业视为“过热的资本市场，与冷静的行业技术人士”之间的重大分歧。

彼时，在一个500人的半导体行业交流群中，半导体专业技术人士杨晓松发言称：“别扯ArF，没一家能看的”。陈杭则针对杨晓松的发言，语出不逊。

彼时就有网友将两者的分歧总结为：资本希望抬头，而技术需要沉淀。在ArF量产、良品率和终端客户认可之前，资本市场的人士过于激动了。

经历漫长的下跌后，本轮半导体周期在今年初才进入筑底阶段。

今年以来，伴随AI炒作及国产替代情绪驱动，半导体板块估值快速拔高，中华半导体芯片指数年涨幅达31.6%，34只半导体股年涨幅逾50%，大批个股超跌反弹。本周五，北方华创发布了超市场预期的一季报，带动设备板块高举高打，拓荆科技-U（688072.SH）20CM封板，中微公司（688012.SH）收涨逾13%。

不过，在经历几个月的估值修复之后，前述陈杭所推荐的个股如华虹半导体、扬杰科技、闻泰科技、北方华创，仍未回到其推荐时的股价水平。售额总计397亿美元，同比大跌20.7%，也创出2009年以来最大的跌幅，周期筑底远未完成。