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GIC减持中国电信,“中字头”轮动如何延续?

锤子财富2023-04-17 21:19:420
央企国企或有板块轮动。

“中字头”的价值回归,让中资电信股等一时风光无限。

然而本轮行情主角之一的中国电信(601728.SH,00728.HK)遭遇到了新加坡政府旗下的投资机构GIC Private Limited(下称“GIC”)的减持。

经过大幅上涨后,这一次电信运营商等热门“中字头”的价值回归是否暂时告一段落?国企的价值重估行情如何在不同行业之间继续轮动?这些话题都引发了投资者的热议。

GIC趁高减持

趁利好消息兑现后的成交活跃期出货,是GIC过去套现港股的常用手法。

4月17日,中国移动(600941.SH)市值一度超越贵州茅台(600519.SH),登顶A股首位。然而晚上就传出了知名投资机构减持同行业的消息。据港交所(00388.HK)权益披露文件,GIC在4月12日出售了2038万股中国电信港股,平均减持价格为每股4.3811港元,持股比例下降至9.99%。4月17日中国电信港股一度涨到4.54港元的高点。

2023年1月开始,GIC就开始了本轮减持中国电信的操作,从20.81亿股(对H股持股比例为14.99%)减持到最新只有13.86亿股(9.99%)。多次减持均价都在3.26港元以上。

公开资料显示,GIC为1981年成立的环球投资管理公司,负责管理新加坡的外汇储备。GIC投资于国际股票、固定收益、外汇、商品、货币市场、另类投资、房地产及私募股权等。

玄甲基金总经理林佳义向第一财经记者表示,知名机构的减持更多是为了平衡自身的资产组合或者现金流压力。他们选择的减持资产,也更多反应了短期出现的估值不合理,出现短期高估。

“GIC减持中国电信港股可能为时过早。”鑫鼎基金首席经济学家胡宇则如此评价,港股央企多数仍被低估,尤其是传统行业。A股短期可能存在用力过猛的情况,从业绩增速和市盈率对比来看,A股短期涨幅可能需要业绩进一步的增长来支持。

4月17日中国电信H股报收4.47港元,上涨2.52%,目前盈率略多于13倍,市净率仅为0.85倍。

关于中国电信,长城证券分析师侯宾表示,中国电信不断加强应用成果产业化,在AI核心能力方面强化自主研发,2022年已建成业内首个十亿参数量级城市治理领域的大模型,并推动大模型向产业级模型库延展。中国电信持续加大数字信息基础设施建设力度,为天翼云打牢基础,天翼云作为云服务国家队,依托云网融合资源优势和领先的技术能力,率先在数字人的创新应用及服务方面进行了布局,并取得积极进展。

中原证券研究报告称,电信运营商作为数字经济中坚力量,随着5G发展进入后周期,运营商资本开支逐渐平稳,资本开支结构化可能会逐渐显现。作为发展数字经济的主力,运营商业绩增速持续改善,电信运营商的高分红率对中期估值水平形成稳健支撑。

央企重估还有多少空间?

监管层提出构建“中国特色估值体系”(下称“中特估”)之后,央企重估行情就全面展开。近期电信运营商大幅上涨,带动央企价值重估,多数卖方分析师都继续看好,不过也有买方市场人士表达了对近期上涨过快的担忧,未来也可能轮动到其他依然低估的行业。

林佳义认为,“中字头”近期上涨是一种短暂的现象,即其估值低是匹配于治理结构,成长预期,股东回报等综合评分的,之前市场存在的部分低估已经变成了短期的过热。主题炒作是否结束,最直接有效的判断就是短期涨幅过大,以及出现放量下跌。目前这一波可能是阶段性结束了,是否有第二波行情,需要信贷宽松接力,业绩增速也需要匹配。

不过也有投资者持不同观点。“现在是加大筹码,下重注的时候。”胡宇认为,央企在其他领域的估值更加便宜,比如银行、券商、地产、交通运输等行业,无论是港股还是A股,目前来看,“中字头”在其他行业的轮动行情没有走到头。乐观得看,如果未来沪指可以重新攀上5000点大关,一定要看央企价值重估。

光大证券分析师高瑞东表示,高分红、专业化重组或并购等事件持续催化带来的股价反应。在分红层面,当前央企分红率仍有进一步提升的空间;在专业化重组层面,央企重组重点转向“产业化整合”,叠加“安全发展 自主可控”,有望持续催化央企板块估值重塑。

GIC还套现万科、中国建材

GIC减持的并不仅限于中国电信,还包括房地产以及相关国企。

2022年11月28日中国证监会宣布放开房地产股权融资,被称为支持房地产健康发展的“第三支箭”。这三支箭的定义来看,其中第一支箭即信贷投放,第二支箭即债券融资,在11月上旬都已经公布,第三支箭即股权融资则是11月底推出。2022年11月14日利好兑现后,GIC开始大规模套现万科H股。2023年3月28日以每股12.56港元减持125.16万股后,GIC依然持有万科H股1.1亿股,占H股比例为4.99%。

按照港交所交易披露规则,因为已经减持到5%以下,接下来GIC要再减持万科的话,已经无须再披露。

林佳义认为,地产周期出清比较漫长,机构对于底部的确定性及时间判断各不一样,从而出现了调整仓位,重新匹配收益风险行为。

2023年4月3日,中国建材(03323.HK)遭到GIC以每股均价6.4707港元减持295万股,涉资约1908.86万港元。减持后,GIC最新持股数目为3.17亿股,持股比例由7.03%下降至6.96%。

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