生物医药整体表现不佳，但这个细分板块业绩却“一枝独秀”

在医药基金整体表现不佳的大背景下，中药基金年内业绩却“一枝独秀”。

具体而言，中证医疗指数、中证生物医药指数、中证全指医疗器械指数和中证全指医药卫生指数，年内皆录得负收益，而中证中药指数18.61%的年内收益，不仅逆市上涨，还领跑各类“医药、医疗”指数。

有市场人士将“中药”也归类为“中特估”，认为毕竟都是“中字头”，且中药企业里国企占大部分，从这个角度看称其为中特估也不为过。华宝证券分析师近期就在研报中表示，在政策、业绩及“中特估”行情驱动，中药板块投资价值凸显。

但与此同时，也有分析师提示风险，认为中药面临着政策变动、研发进展不及预期和公司销售不及预期等一系列风险。

相关基金表现亮眼

通联数据显示，目前市场中有数据显示的190只医药生物主题基金的年内平均回报率只有-6.45%。在该背景下，两只中药基金超过30%的回报率显得十分显眼。

其中红土创新医疗保健股票（010434.OF）年内涨幅高达34.89%，前十大重仓里9只中药股。该基金是一只投资于医疗保健行业相关股票的基金，由基金经理盖俊龙、廖星昊共同管理。截止2023年一季度末，基金规模为 5.34 亿元。基金经理盖俊龙于2020年10月20日基金成立开始管理该产品。

2023年一季度，红土创新医疗保健显著跑赢中证中药指数，从基金前十大重仓股看出，盖俊龙在中药行业的选股能力为产品贡献了超额收益，康缘药业、方盛药业、太极集团、佐力药业在2023年一季度均取得40%以上的涨幅。

华宝证券分析师对红土创新医疗保健进行业绩归因，发现自基金经理任职以来，产品在医药、

基础化工、电力设备及新能源上分别取得19.90%、5.32%、0.57%的超额收益，而医药行业是产品第一大收益来源。

中邮消费升级（003513.OF）年内涨幅高达31.57%。这是虽然名字里没有“医药医疗”，但是前十大重仓股里6只医药股，其中中药股4只。

前海开源中药股票（005505.OF）年内涨幅达16.38%，该基金是一只投资于中药行业主题相关股票的基金。截止2023年一季度末，基金规模为17.93亿元。

华宝证券分析师统计了基金经理范洁任职以来在管 3 只产品在中药子行业的配置和超额收益情况。可以看出，范洁管理的三只产品的前五大二级行业中均有中药板块，其中前海开源中药研究精选A和前海开源医疗健康A在中药行业取得了明显的超额收益。

自基金经理任职以来，前海开源中药研究精选A业绩大幅跑赢中证中药指数。前海开源公共卫生主题精选A和前海开源医疗健康A在中药行业未取得正收益。

因此，综上所述，华宝证券分析师认为前海开源中药研究精选A自基金经理任职以来的优秀业绩，既有基金经理范洁在中药板块的个股选择能力，也有中药板块过去一段时间的beta行情的贡献。

多只公募基金加仓

华宝证券分析师认为在政策红利催化下，中药行业景气度持续提升。2021年以后，行业支持政策密集落地，“关于加快中医药特色发展若干政策措施”再度从顶层设计角度为中医药高质量发展保驾护航；

2022年3月，国务院发布“十四五”中医药发展规划，这是首个以国务院名义印发的中医

药五年规划，行业重要性显著提升。政策密集颁布推动行业景气度发生质变，2021年起，中药板块行情启动。

从指数表现看，2021年1月4日—2023年5月31日，中药生产（CI005153.WI）收益率为29.16%，大幅跑赢中信医药指数（-24.71%）和上证指数（-8.52%）同期涨幅。

从主动权益公募基金历史持仓来看，2023年一季度主动权益公募基金在医药生物板块整体持仓比例为12.89%，在中药子版块持仓比例仅为1.09%，整体持仓比例不高。值得注意的是，自2021年以来，主动权益公募基金对于中药板块的配置呈现出上升的趋势。

根据Wind数据统计，今年以来涨幅较多的太极集团一季度被公募基金加仓超5000万股。

其中工银瑞信前言医疗股票一季度加仓太极集团100万股、华商智能生活灵活配置混合加仓20万股，而中欧医疗健康混合则新晋其前十大流通股东行列。

华润三九、同仁堂、以岭药业等多家公司获增持超千万股。

热度渐起的中药上市公司也吸引了诸多机构的调研。

2月14日，珍宝岛发布公告，公司接待多家机构，详细解答了产品研发进展等事项；2月16日晚间，佐力药业发布调研活动信息，公司连续三日接待机构投资者调研。

白云山则分别在5月26日及30日接受了高毅资产和华泰证券的调研，机构们对于“中药板块将会如何发展”等问题颇感兴趣。

对此白云山相关人士回复，公司将进一步开展名优中成药的再开发，挖掘大品种的临床价值，加强在中药创新药方面的创新布局。

此外，近期众生药业、贵州百灵、九芝堂、中恒集团、贵州三力、方盛制药等一众中药公司也分别接待了机构调研。

私募大佬林园近日参加了多家中药上市公司股东大会，在近期接受采访时他认为中药有其独特性和不可或缺性：“人口老龄化催生了如今中药行业的消费行情，总有声音说中药股有泡沫，但我认为中药股的估值目前依然是合理的，我们的中药公司与海外的医药公司相比，市值差距依然很大，我依然认为中药股未来会持续走牛。”

华安证券分析师谭国超在研报中表示，中药板块是中长期的机会，建议优质的中药标的需要拿住拿稳，调整则视为买入机会，短期的估值等因素在景气度面前应该淡化。

通联数据显示，当下中药板块市盈率为27.96倍、处于历史23.54%百分位。同时拥挤度（对资产集中度、流动性和量价背离进行复合，构建成统一的行业拥挤度度量，定量反映行业的交易过热风险）同样处于历史低位。