山东82个区县2022年经济财政债务大盘点
摘 要
地级市层面,枣庄市、菏泽市财政收入表现较好,烟台市经济增速领跑。自然口径下,枣庄市、菏泽市2022年一般公共预算收入增速在5.5%以上,剔除留抵退税因素后,增速在10%以上,均排省内前二。经济数据方面,除威海市外,山东省各地级市2022年GDP增速均在3.0%以上,其中烟台市以5.1%的增速领跑,GDP总量突破9500亿元。债务负担方面,2022年仅济宁市和聊城市城投债务率有所下降,降幅在10个百分点以内。
区县层面,山东省发债区县财力分化较为明显,2022年有8个区县一般公共预算收入在100亿元以上,21个区县在50-100亿元,34个区县不足30亿元。100亿元以上的8个区县有一半属于青岛市,其中黄岛区、崂山区一般公共预算收入在200亿元以上,稳居全省前二。
2022年一般公共预算收入在100亿元以上的8个区县增速普遍较低,自然口径下,一般公共预算收入增速均低于2%,剔除留抵退税因素后,多数区县增速转正,青岛崂山区和济南历下区增速在8.0%以上。50-100亿元的21个区县中,仅5个一般公共预算收入增速为正,其中广饶县是唯一增速在5%以上的区县。30-50亿元的19个区县中,德州齐河县、滨州滨城区、淄博桓台县、淄博张店区和菏泽郓城县一般公共预算收入自然增速在6%以上,其中齐河县增速最高,为15%。
债务负担方面,2022年山东省有23个区县城投债务率下降,4个区县政府债务率下降。具体来看,济宁金乡县、临沂郯城县城投债务率下降幅度较大,降幅超过50个百分点;济宁微山县政府债务率降幅超过20个百分点。
山东省各市城投公募债平均估值分化,信用负面事件较多的地级市平均估值偏高。具体来看,青岛市、德州市、烟台市和济南市平均估值相对较低,在4.0%以下。潍坊市、聊城市和济宁市相对较高,在6.0%以上,主要是区域内城投非标违约、商票逾期等信用负面事件较多。此外,潍坊市城投债务率较高,聊城市经济财政实力相对较弱,济宁市主要受AA-区县级城投债估值较高(8.1%)拖累。
从区县城投公募债平均估值来看,超半数在5.0%以上。青岛的黄岛区、市北区和崂山区,济南章丘区,滨州滨城区,德州齐河县相对较低,在3.7%以下,其中齐河县和滨城区较低,主要是样本券数量较少(1-2只),且均为中国投融资担保股份有限公司担保的债券;其余区县经济财政实力均较强,GDP均超过千亿,一般公共预算收入均在50亿元以上。
核心假设风险。财政收入大幅下滑,城投政策收紧,负面事件超预期。
1
枣庄市、菏泽市财政收入表现较好,烟台市经济增速领跑
从2022年经济财政数据表现来看,烟台市经济增速领跑,枣庄市、菏泽市财政收入表现较好。经济数据方面,除威海市外,山东省其余各地级市2022年GDP增速均在3.0%以上,烟台市和淄博市增速更高,在4.5%以上,其中烟台市以5.1%的增速领跑,GDP总量突破9500亿元。财政数据方面,自然口径下,枣庄市、菏泽市2022年一般公共预算收入增速在5.5%以上,剔除留抵退税因素后,增速在10%以上,均排省内前二,主要由于非税收入中的国有资源(资产)有偿使用收入增长超160%。而威海市和潍坊市2022年财力有所削弱,剔除留抵退税因素后一般公共预算收入增速仍为负。
债务负担方面,我们用城投债务率(城投有息债务/一般公共预算收入,下同)和政府债务率(地方政府债务余额/一般公共预算收入,下同)来衡量,仅供投资者参考。2022年仅济宁市和聊城市城投债务率有所下降,并且降幅在10个百分点以内,聊城市主要得益于城投有息债务实现压降,济宁市是因为一般公共预算收入增速高于发债城投有息债务增速。而青岛市和威海市由于自然口径下一般公共预算收入下滑较多,导致城投债务率上升幅度超过100个百分点。2022年各地级市政府债务率均上升,其中淄博市、济宁市和枣庄市上升幅度相对较小,在40个百分点以内。
2
发债区县财力分化较为明显,29个区县一般预算收入在50亿元以上
区县层面,本文分析仅限于山东省有发债城投的82个区县。山东省区县财力分化较为明显,2022年有8个区县一般公共预算收入在100亿元以上,数量较2021年减少4个;50-100亿元的区县较2021年增加5个,达到21个区县;此外还有34个区县不足30亿元,较2021年增加1个。具体来看,8个一般公共预算收入在100亿元以上的区县有一半属于青岛市,其中黄岛区、崂山区一般公共预算收入在200亿元以上,稳居全省前二,财力较强。
部分区县一般公共预算收入下滑,是因为青岛市于2022年1月发布的《关于调整完善区市财政管理体制的通知》。自2022年起对区(市)财政体制进行适当调整,将各区(市)税收增量市级分享比例由50%统一提高到60%,对从市南、市北、李沧三区多分享的10%财力增量全额返还。以此达到提高市级集中财力办大事的能力,缩小区(市)间财力差距的作用。此次调整后,2022年青岛市级一般公共预算收入增长约28亿元,而多数区县自然口径的一般公共预算收入下降。
2022年一般公共预算收入在100亿元以上的8个区县增速普遍较低。自然口径下,这8个区县一般公共预算收入增速均低于2%,其中青岛的黄岛区和城阳区一般公共预算收入下降超10%,主要是受疫情、减税降费、财政改革等多重因素影响。剔除留抵退税因素后,多数区县增速转正,青岛崂山区和济南历下区增速在8.0%以上。其中,历下区聚焦“数字经济”,培育信创产业高地,已签约落位华为、中国电子、科大讯飞等信创产业龙头企业,2022年税收收入增长13.1%,税收占比高达91.4%,排全省第一。
2022年一般公共预算收入在50-100亿元的21个区县中,东营广饶县、济宁邹城市、烟台芝罘区表现较好。自然口径下,21个区县中仅5个一般公共预算收入增速为正,东营广饶县是唯一增速在5%以上的区县,其税收收入增长6.8%,并且2022年GDP增速也较高,为8.0%,居全省首位,主要因为其临近石油产区胜利油田,形成了石油化工、橡胶轮胎等产业集群,工业实力雄厚。剔除留抵退税因素后,济宁邹城市、烟台芝罘区一般公共预算收入增速较高,在10%以上,主要是国有资源(资产)有偿使用收入、专项收入等非税收入明显增长。
2022年一般公共预算收入在30-50亿元的19个区县中,德州齐河县、滨州滨城区、淄博桓台县和张店区、菏泽郓城县财政收入表现较好,一般公共预算收入自然增速在6%以上。其中齐河县增速最高,为15%,其税收收入增长超10%,税收占比近80%,主要是由于积极推动传统产业转型,立足永峰钢铁、金能科技两大支柱企业,向产业下游延链补链,布局高端装备制造、新材料等新兴产业。经济数据方面,烟台福山区、淄博张店区、德州齐河县GDP增速相对较高,在5.5%(含)以上。
债务负担方面,2022年山东省有23个区县城投债务率下降,4个区县政府债务率下降。具体来看,济宁金乡县、临沂郯城县2022年城投债务率下降幅度较大,降幅超过50个百分点,主要受益于2022年发债城投有息债务有所压降,同时一般公共预算收入自然口径下取得增长,其中金乡县政府债务率亦有所下降。此外,济宁微山县政府债务率降幅超过20个百分点。
3
部分信用负面事件较多的区域城投债平均估值较高
山东省各市城投公募债平均估值分化,信用负面事件较多的地级市平均估值偏高。具体来看,青岛市、德州市、烟台市和济南市相对较低,在4.0%以下,其中青岛市、济南市、烟台市2022年GDP和一般公共预算收入均排省内前三,德州市较低主要是样本券平均剩余期限较短(1.2年)。而潍坊市、聊城市和济宁市平均估值相对较高,在6.0%以上,主要是因为区域内城投非标违约、商票逾期等信用负面事件较多。与此同时,潍坊市城投债务率较高,聊城市经济财政实力相对较弱。此外,济宁市的AA-区县级城投债估值较高(8.1%),从而拖累了济宁市整体。其余地级市平均估值介于4.0%-6.0%之间。
从各市城投私募债平均估值来看,潍坊市、济宁市、聊城市和威海市相对较高,均超过6%,其中威海市城投债务率处于省内偏高水平并且经济财政实力较弱。淄博市、枣庄市、菏泽市、德州市、日照市介于5.0%-6.0%之间。泰安市、滨州市、临沂市、东营市在4.5%-5.0%。青岛市、济南市和烟台市私募债平均估值相对较低,在4.5%以下。其中,青岛市为4.3%,相比济南和烟台高70bp,主要是受李沧区城投债估值较高拖累。
从区县城投公募债平均估值来看,超半数在5.0%以上。青岛的黄岛区、市北区和崂山区,济南章丘区,滨州滨城区,德州齐河县相对较低,在3.7%以下,齐河县和滨城区较低主要是样本券数量较少(1-2只),且均为中国投融资担保股份有限公司担保的债券。其余区县经济财政实力均较强,GDP均超过千亿,一般公共预算收入均在50亿元以上。估值在7.0%以上的12个区县主要分布在潍坊市(5个)和济宁市(3个)。
从区县城投私募债平均估值来看,济南历下区和历城区,临沂兰山区,青岛市北区,烟台芝罘区和福山区相对较低,在3.8%以下,其中福山区城投债务率处于省内偏低水平,其余区县2022一般公共预算收入均在70亿元以上,财政实力较强。而潍坊高密市、济宁兖州区和任城区、菏泽郓城县平均估值较高,在9.0%以上。
风险提示:
财政收入大幅下滑:若区域财政收入大幅下滑,城投偿债压力将上升。
城投政策收紧:若城投政策超预期收紧,再融资压力将上升。
负面事件超预期:若城投非标违约、商票逾期等负面事件超预期增多,城投债借新还旧压力将上升。
已外发报告标题:《2023区域经济盘点之六——山东82个区县2022年经济财政债务大盘点》
对外发布时间:2023年4月9日
除了反垄断,“支付新规”将给我们的生活带来哪些影响?
原标题:除了反垄断,“支付新规”将给我们的生活带来哪些影响?时隔十余年后,第三方支付行业再次迎来了新的“基本法”。1月20日,中国人民银行发布了《非银行支付机构条例(征求意见稿)》(简称《条例》),这部业内呼吁了数年的法律,终于和大家见面。锤子财富2021-01-29 20:37:050000解读10月经济数据:结构性分化难挡复苏趋势
从11月16日公布的中国经济数据来看,10月中国经济延续了三季度温和复苏的态势。与全球其他主要经济体的低“W”型复苏特征相比,中国经济复苏延续性更好,其经济增速回升更像是“V”型。总体而言,中国经济前期复苏过程中的消费、服务业等薄弱部门正在逐步“接棒”工业和投资部门,而消费和服务业等部门的顺周期特征更明显,因而未来复苏的可持续性也可能较强。生产端增长的逻辑转换比较顺利锤子财富2020-11-17 09:08:190000普冉股份(688766.SH)以56.75元/股的价格授出10.5815万股限制性股票
智通财经APP讯,普冉股份(688766.SH)公告,《普冉半导体(上海)股份有限公司2022年限制性股票激励计划(草案)》规定的公司2022年限制性股票激励计划预留部分授予条件已经成就,公司确定2023年04月21日为预留授予日,以56.75元/股的授予价格向81名激励对象授予10.5815万股限制性股票。本文源自智通财经网0000天风固收:通缩,怎么办?
来源天风研究·固收文孙彬彬摘要通缩其实就是资产负债表衰退的外在表现。通缩了,怎么办?海外一般路径是:扩大财政赤字、增加对微观主体重点是居民部门转移支付、降息、央行扩张资产负债表等。市场期待是财政领域扩大赤字,在货币领域降息扩表。一方面可以加大对居民部门转移支付,另一方面可以配合降低居民存量房贷利率。市场资讯2023-04-12 13:15:480001股市投资者必看!如何识别一家公司的真假“护城河”?
原标题:股市投资者必看!如何识别一家公司的真假“护城河”?价值投资理念在业内一直都享有很高的地位,无论是“股神”巴菲特还是彼得?林奇,抑或是国内的段永平和张磊,这些投资大佬们无一例外都是价值投资的拥趸。正因为如此,依托于价值投资的理念,通过长期投资、调整资产配置策略等方式来抵御短期波动,继而借助“复利效应”来实现可观的财富回报,成为了很多投资者梦寐以求的事情。锤子财富2021-03-08 14:53:270000