美经济前景趋弱叠加通胀放缓,摩根资产管理:美联储最早9月降息
当地时间周三,美联储一如预期那样,将联邦基金利率目标区间上调25个基点到5%至5.25%之间。这是该央行自2022年3月以来为抗击通胀的连续第十次加息。本次加息后,美国基准利率水平接近2008年金融危机前的峰值。
“大家确实谈论过暂停加息,但在这次会议上没有谈论那么多。”美联储主席鲍威尔在政策会议后的新闻发布会上说,“我们觉得离目标越来越接近了,甚至可能达到了。”
摩根资产管理固收投资组合经理杰森·戴维斯(Jason Davis)表示,美联储已经结束了加息周期,并且最早将于今年9月份开始降息。
加息周期结束?
分析人士认为,与上一份声明相比,5月货币政策声明删除了“委员会预计一些额外的政策收紧可能是合适的”措辞,取而代之的是“在确定进一步收紧政策的适当程度时,将仔细监测经济状况以及过去一年中快速加息的影响”,这一变化暗示本轮加息周期可能已经终结。
联邦公开市场委员会在声明中说:“在决定为了使通胀在一段时间内恢复到2%的目标,是否需要进一步加息时,货币政策委员会将考虑货币政策的累计收紧程度、货币政策对经济活动和通胀的滞后影响以及经济和金融发展情况。”这些表述与美联储官员在2006年停止加息时使用的表述如出一辙。在2006年6月会议上,美联储从政策声明中删除“可能还需要进一步收紧政策”这句话,并围绕可能需要的进一步收紧政策的“程度和时间”调整措辞。
与此同时,在声明发布后的新闻发布会上,鲍威尔说:“我认为货币政策已处于紧缩状态。”但他也补充说,“如有必要,我们准备进一步收紧货币政策。”
穆迪分析(Moody's Analytics)首席经济学家马克·赞迪(Mark Zandi)说:“他不能承诺暂停,但他几乎做到了这点。”
戴维斯则说:“在我们看来,加息周期绝对已经结束。”
他解释称:“原因来自两方面,即美联储的两大核心任务:成长方面,去年欧洲应对巨大能源冲击之时,美国经济展现了相当的韧性,但现在看起来却非常脆弱;我们看到的领先指标都在发出美国经济正在走向衰退的信号。而通胀方面,我们认为通胀正在迅速放缓,并将保持这一趋势,比如,平均时薪已达到目标水平。”
“我们的看法是,通胀已经到了转折点。如果从细分项看,核心商品的价格已经大幅下降,而且应该会进一步下降,住房通胀也终于下来了,其余项的波动性较大,但也在下行。”他说。
降息时间点已近?
市场预计,美联储将于今年9月开始采取三次降息行动,但鲍威尔在新闻发布会上对今年降息的预期予以反驳。鲍威尔说,联邦公开市场委员会认为,通胀率不会降得那么快,如果这一预测成立,那么降息将不合时宜。
“他们还不会谈论降息,不会宣告抗击通胀取得成功。”戴维斯表示,“但是,如果回顾以往的紧缩周期,你会发现最后一次加息与首次降息的时间间隔通常为6到7个月。”
“实际上我们认为这一次可能更早一些,因为我们处于1980年代以来最激进的紧缩周期,因此我们认为降息最早可能会在9月到来。”他说。
根据芝加哥商品交易所集团(CME)的“美联储观察(FedWatch)”工具,截至5月4日,美联储在9月政策会议上降息的概率超过85%。
不过,如最新货币政策声明所言,美国“通胀仍处于高位”,就业增长仍“步伐强劲”,尽管经济前景趋弱,通胀上行的风险仍使得美联储后期利率路径存在变数。
美国商务部上周五公布的数据显示,美联储青睐的通胀指标——剔除食品和能源价格的核心个人消费支出平减指数(PCE)——3月份同比上涨4.6%,而修正后前值为4.7%,降幅低于经济学家的预期。
哈佛大学经济学家、奥巴马政府前经济顾问杰森·弗曼(Jason Furman)说:“通胀至少总会有一些暂时性因素,消除潜在通胀要困难得多。”
美联储曾誓言,就算以牺牲经济增长为代价,也要优先考虑恢复物价稳定,那么现在美联储还有更多工作要做。弗曼指出,在经济学家认为的货币政策收紧的主要指标中,少有指标显示出明显的减速,工资上涨、建筑业就业和信贷息差等因素看起来都相当强劲。
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