兴证张忆东(全球策略)团队:精挑细选港股优质央国企
来源:张忆东策略世界
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投资要点
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1、央国企估值重塑的逻辑和路径
宏观逻辑:百年未遇之大变局,央国企要做强做优做大、发挥更大作用。央企价值重估,不是因为它便宜或央企标签,而是立足基本面的变化。
估值重塑的路径:1)新时代下,央企将从重视收入规模转向重视盈利能力和现金分红。2)分红的稳定性和动力增强。3)创新驱动转机或者转型机遇:数字经济、低碳环保新能源等新兴方向;一带一路,受益海外拓展新方向的央企。4)分拆上市、资产重组。
2、央国企估值重塑的空间:当前央企估值现状——“价值实现与价值创造不匹配”,具备估值重塑空间。港股央企大多deep value,少数央企的估值合理;与世界一流企业相比,估值具备性价比。
3、港股央企价值重估的主导资金是谁?配置型中资先布局,长线外资有望逐步跟进
中长期,中资机构和中国高净值人士、外资都将有望增持优质港股央企。
首先,配置型中资当前一定程度上面对“资产荒”,特别是内地公募基金公司的固收部门、保险、银行理财子等机构对于高质量、有效资产的配置需求非常强烈,深度价值高股息的优质港股央企相比信用债、城投债更具有长期配置吸引力。
其次,长线外资机构特别是主权基金,对于优质港股央国企的配置兴趣也将逐步提升。一方面,人民币国际化不断深化,另一方面,伴随着央国企持续夯实ESG体系建设以及央国企持续保持业绩稳定性和分红持续性,外资对优质央国企的认可度也将逐步抬升。
4、哪些方向将是关注的重点?
投资思路一:能持续高分红才是硬道理,建议“类可转债”策略布局高股息价值股。
投资思路二:盈利能力有转机 、“大象也能奔跑”,建议关注举国体制驱的科技创新 国家安全 一带一路。
投资思路三:专业化整合,建议关注重点资本运作举措。
风险提示:大国博弈风险;美联储政策紧缩超预期;美国经济下行超预期;中国经济复苏不及预期。
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报告正文
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责任编辑:张海营
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