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猪板块半年报亏损“板上钉钉”,磨底期超预期可能性有多大?

锤子财富2023-07-13 22:12:520
上市猪企已经连续7个月养殖利润亏损,投资者需警惕超市场预期的业绩亏损。

半年报业绩预告披露渐热,上市猪企的半年度生猪销售经营情况也揭晓。

今年上半年,猪周期继续磨底,在猪肉整体供过于求局面下,冻肉收储无法起到实质性托价作用,猪肉价格表现低迷。截至7月13日,全国生猪价格(外三元)报13.97元/公斤,全行业陷入亏损。

目前,头部上市猪企基本都已披露2023年半年度业绩预告。整体来看,多数猪企上半年出栏量实现同比增长,销售价格环比去年下半年明显回落。

由于二季度猪价阴跌不止,上市猪企已经连续7个月养殖利润亏损,半年报亏损基本没有悬念。但在周期底部持续拉锯期间,上市猪企会否曝出超预期的业绩亏损,目前尚不得而知。

多数猪企上半年出栏量增长

根据中国养猪网数据,一季度全国猪价围绕约15元/公斤震荡,只在春节前短暂突破过16元/公斤。二季度,猪价一直位于15元/公斤下方震荡,7月以来更是数次跌破14元/公斤。

猪价持续低迷背景下,上半年生猪养殖行业上市公司业绩料将承受不小压力。已披露的销售简报显示,多数猪企上半年的销量为同比增长。供求关系是影响猪价走势的重要因素,行业供给端持续处于过剩状态,致使猪价表现低迷。

自从*ST正邦因资金链危机“披星戴帽”后,A股头部上市猪企只剩牧原股份(002174.SZ)、温氏股份(300498.SZ)和新希望(000876.SZ)。

牧原股份上半年的生猪销售量同比小幅下滑。根据销售简报,6月份,该公司销售生猪531.4万头,实现销售收入86.89亿元。上半年,牧原股份共销售生猪3026.5万头,实现销售收入506.98亿元,上年同期分别为3128万头、436.99亿元。

今年上半年,牧原股份商品猪的月销售价格平均为14.3元/公斤,其中6月份销售均价为13.82元/公斤,为近一年内最低。

牧原股份在去年和今年的多次机构调研中提及,公司基本不会再进行新的产能扩张,主要工作核心是进一步控制完全养殖成本,降本增效。

今年上半年,牧原股份的完全成本下降明显。根据公司6月16日回复投资者内容,其完全成本已经下降至14.9元/公斤。据中诚信国际对牧原股份2023年度跟踪评级报告,牧原股份2022年全年平均商品猪完全成本在15.7元/公斤左右。

新希望上半年共计销售生猪899.4万头,上年同期为684.82万头,同比增长31.4%。其中6月份销售生猪126.22万头,环比变动-12.52%,同比变动 28.90%,销售均价为14.23元/公斤。

至于市场最关心的养殖成本,新希望在6月下旬的机构调研中表示,公司5月整体大概是16.5元/公斤,年底在5月基础上下降6~8毛/公斤,去年全年超过18元/公斤。

温氏股份的销量增幅较新希望更高。今年上半年,该公司累计肉猪销量为1178.57万头,同比增长47.2%。6月份,公司销售肉猪199.04万头,同比增长61.56%。温氏股份称,6月公司肉猪销量同比上升,主要是投苗增加和生产成绩提高所致。

单看6月份,上市猪企的出栏增幅分化显著,出栏量同比增速从高到低依次为,天邦食品(002124.SZ)、唐人神(002567.SZ)、温氏股份、大北农(002385.SZ)、新希望。

下半年猪肉消费能否超预期

最新数据显示,全行业自繁自养生猪亏损337.94元/头,外购仔猪养殖亏损407.89元/头,出栏生猪均重已连续9周下降。截至目前,养殖行业利润已连续7个月亏损,周期超长的磨底时间,令上市猪企的资金链备受压力。

因此,下半年的生猪供给情况决定了猪肉价格能否止跌,更将直接影响上市猪企全年业绩。

从上市猪企规划出栏量来看,供给压力持续释放,供大于求的整体格局短期内或难扭转。统计数据显示,今年上半年,13家上市猪企合计销售生猪6747.21万头,出栏进度还不到50%,意味着若各大猪企完成规划出栏量,下半年的猪肉供给仍偏乐观。

能繁母猪则是判断远期产能的重要指标。2022年5月,能繁母猪存栏环比转正,2022年12月底母猪产能累计增幅11.36%,按照10个月繁育周期推算,理论上2023年下半年生猪产能先升后降。

6月以来,猪价没有表现出往年同期的上涨,甚至是不涨反跌。本月初,国家发改委宣布将启动猪肉收储,也仅支撑猪价小涨数天。多家机构认为,行业需要进一步去产能化,才能迎来新一轮猪价上行周期。

实际上,本轮猪周期下行期至今,生猪产能一直处于去化阶段,但由于各大上市猪企几年前扩张产能持续兑现,生产效率快速提升抵消了部分产能去化。

一位农业行业分析师对第一财经记者说,全行业亏损的情形,会推动下半年生猪产能加速去化。“消费层面,夏季是消费淡季,随着金九银十到来,加上开学季、中秋和国庆两大传统节日,下半年的终端消费有望进一步提升。”上述分析师说,“产能去化的节奏很难出现大幅度变化,更多是以时间换空间。相比之下,消费端的改善更加重要。”

谈及猪价,新希望认为去年6月全行业基本都能赚钱,但今年这个位置还在下跌,在14元/公斤左右横盘,是消费和供给综合结果。消费端,餐饮也没有完全恢复起来,夏季天气热对消费也有影响;供给来看,今年猪肉比去年多,一方面,冻库储存比去年多,另外春节前还是有一部分二次育肥养户在赌行情,“所以上半年的肉还是多了”。

中金公司认为,第三季度生猪供强需弱的基本面较难改变,生猪市场消费支撑不足,价格大概率维持弱势,8月后节日效应或小幅提振猪价,但上行空间有限。四季度消费趋势有望在节日旺季支撑下,进一步改善,但今年基本面仍没有大的矛盾,价格上行空间有限,谨慎看多。

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