市场观察

双柜台促进人民币国际化。当港股可以用人民币直接交易，AH价差会不会再次走向缩窄，甚至引发又一轮的“港股大时代”行情？5月19日，港交所（00388.HK）宣布，拟于6月19日推出“港币-人民币双柜台模式”及“双柜台庄家机制”。这意味投资者既可以用港币交易，也可以用人民币交易。不过上述人民币柜台并未向内地投资者的“港股通”通道开放。

后市走势更多由政策和业绩决定。7月27日，在隔夜美联储加息预期落地，大众汽车入股小鹏汽车（09868.HK）等利好消息刺激下，港股继续上涨。截至发稿，恒生指数盘中上涨超过1.5%，恒生科技指数则上涨超过3%。相较于5月底的低点，恒生科技指数目前已累计上涨20%。27日下午3：33之后，大市成交也再次突破千亿港元大关。市场人士认为，这些数据表明恒生科技指数步入技术性牛市。

助力人民币国际化。6月19日，港交所“港币-人民币双柜台模式”（下称“双柜台模式”）正式启动。蓝筹股为主的21家公司的证券被指定为“港元-人民币双柜台证券”，这标志着投资者可以用人民币直接投资港股。市场人士期待，人民币计价港股下一步会纳入港股通，让南向资金参与人民币柜台的直接交易。目前就上述方案，香港证监会正与相关部门商讨，已获得原则上认可。业内人士认为，人民币国际化将会更进一步。

需要技术升级，才能让产品放量。苹果公司（AAPL）MR（MixedReality，混合现实）发布，A股苹果产业链股价大跌。有市场人士认为，产品价格太高，开售时间不如预期。不过，未来如果苹果可以解决技术升级的痛点，可能获得产品放量及股价预期提振。

广发证券称暂时没有消息。5月29日晚间，惠理集团（00806.HK）公布创始人谢清海等主要股东，正就股权转让与潜在买方协商，而据报道潜在买方可能有广发证券（000776.SZ，01776.HK），5月30日早上开盘惠理集团一度大涨超过15%，不过随后涨幅收窄，截至发稿涨幅不足2%。广发证券相关负责人回复第一财经记者表示，暂时没有消息。

“一带一路”或接棒轮动。5月8日开市，消息面上有多家银行下调存款利率，银行股延续此前强势，尤其国有银行的领涨，拉动指数一度突破3400点。其中中信银行（601998.SH）午盘封住涨停，中国银行（601988.SH）盘中一度涨停。

中概互联网减持压力依然较大。市场预期5月3日晚间美联储即将再次宣布加息，欧美银行业危机继续发酵，导致美股下跌，拖累港股表现。5月3日中午收盘，恒生指数下跌1.75%，报收19585点，成交383亿港元。

美联储5月继续加息或压制港股表现。腾讯控股（00700.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、美团（03690.HK）等都有主要股东减持，美国经济衰退预期升温，拖累隔夜中概股表现。4月13日港股开盘一度大跌超过400点，跌破20000点大关，随后有所反弹，大盘早盘下跌0.49%，报收于20210点。

2022年10月和2024年1月“大双底”结构或形成。稍微有一点风吹草动，就会引起市场大幅下跌，2022年、2023年间，港股投资者留下了这样的记忆。不过，到了2024年3月，这种情况或许已经开始改变。

市场底确认后，科技成长才可能重新占优。2月2日A股开盘就大幅下挫，午后跌势加速，上证指数一度触及2666.33点，创2020年3月24日以来新低；深证成指最低下探至7840.62点，创2019年2月12日以来新低；创业板指最低下探至1512.06点，创2019年8月16日以来新低。

多家科网股依然有主要股东减持。马云、蔡崇信等创始人，都开始增持阿里巴巴股票了。美国证监会信息显示，马云、蔡崇信家族基金，近期合计动用近2亿美元资金，增持阿里巴巴股份。香港上市的科技互联网板块，一度遭遇到股东、高管减持的打击，就算大手笔回购也依然无法支撑疲软的股价。马云和蔡崇信重新增持阿里巴巴（09988.HK）后，行业资金面多空角力将会发生怎样的变化？

“春季行情”或不会缺席。A股节前能否筑底？上证指数接连跌破2800点等多个低点支撑之后，1月23日触底反弹，险守2700点，距离2020年3月19日疫情初期创下的2646.8点仍有一定距离。多位资深业内人士认为，投资者或将看到各部门出台更多提振资本市场的具体措施，A股在农历新年假期前有触底反弹机会，“春季行情”只会延迟而不会缺席，高股息板块将会从煤炭等热点逐步轮动到银行等其他大盘股。

投资者期待高股息板块轮动。1月17日大盘继续下跌，上证指数以全天最低的2833点收盘，击穿此前多个低点；投资者热议的话题之一，则是强势的高股息板块能否有进一步轮动效应，将大盘拉出惯性下跌的怪圈？截至17日收盘，A股三大指数集体惯性下跌，上证指数跌2.09%，深证成指跌2.58%，创业板指跌3%，全市场超5000只个股下跌，两市成交6375亿元。

目前估值依然高于2012年底585点的时候。1月4日上午，在A股开年连跌三日的背景下，新能源、医疗等板块持续拖累，创业板指也再次一度跌破1800点，截至中午收盘下跌1.78%，报收1802点，成交934.31亿元。

此前悲观情绪遇上业绩预告等数据，预期差将会驱动市场上涨。12月28日，三大指数早盘集体拉升，截至午盘，上证指数涨1.11%，深证成指涨2.34%，创业板指涨3.34%。两市半天成交额5391.4亿元，逼近前几天全天的成交额。部分投资者也期待能重回全天万亿成交。

没有跌破2022年4月27日的2863点。12月21日，A股三大指数集体低开，上证指数一度跌破去年10月2885点的低点，盘中最低触及2882点以后翻红，中午收复2900点，报收2906点，成交4690亿元。

市场持续低迷后会否有跨年行情？12月18日，龙头股宁德时代（300750.SZ）大跌5.18%，比亚迪（002594.SZ）跌2.18%，拖累新能源板块继续下跌，也使得深证成指一度创出9258.96点的过去近三年调整新低，逼近2016年1月8986.52点的低点。

国际资金或重新流入。在美联储降息预期的驱动下，上一周恒生指数一度累计反弹近千点。业内人士认为，美国降息预期尚不明确，但随着未来科技板块的盈利改善，以及海外流动性预期改善，2024年的港股预计可以乐观一些。

港股将重新吸引外资流入。北京时间周四（12月14日）凌晨，美联储公布12月利率决议，联邦公开市场委员会（FOMC）以一致同意的方式，决定维持利率区间在5.25%到5.50%。市场预期，美联储明年将降息三次。12月14日恒生指数一度上涨超过1%，业内人士认为，美联储“放鸽”将有利于港股估值的修复，吸引外资重新流入港股，后续表现还要看经济基本面变化。

北证50一度涨到1114点。11月27日，北交所个股持续活跃，上午指数涨幅一度超过10%，中午收盘北证50指数上涨9.87%，创年内新高，报收1086.56点，成交额超206亿元。

反弹行情有望延续。人民币汇率连续多日回升，美元兑人民币回到了7.17左右。11月20日，A股早盘下跌，但在10点后也开启了反弹模式。10月24日开始至今回升近一个月之后，A股的反弹行情会如何继续走下去？业内人士认为，近日人民币汇率回稳，随着中美关系改善，美国加息节奏变化甚至明年可能降息，A股已经迎来较好的做多窗口，未来随着经济复苏预期，房地产销售可能回暖，反弹行情有望延续下去。

四季度市场风格或不同于前三季度。随着国内经济数据好转，三季报尘埃落定之后，美联储也暂停加息，市场不确定因素消除，在10月23日触及阶段低点2923.51点之后，上证指数终于开启“绝地反击”接近两周。11月6日上午继续放量上涨，成交达到6701亿元，其中上证指数上涨0.88%，报收3057.5点；创业板指上涨3.15%，报收2030.15点。

相比流动性枯竭的小盘股，香港散户更喜欢投资蓝筹股。如何提高市场活跃度？港股跟A股类似，也同样面临着一样的难题。近日港股每天成交维持在千亿港元左右的水平，仅有2015年、2021年等高峰期的三分之一。微观方面，每天几百只个股零成交，或者只有不到数万元成交，引发了市场对提高港股流动性的关注；IPO的低迷也导致了香港市场融资功能弱化。有不少业内人士呼吁降低印花税，提高市场活跃度。

B股指数成交仅5.48亿元指数大跌4.91%，成交只有5.48亿元—8月31日，B股又见大跌。而这样的走势，对A股行情有什么启示？从2016年之后以来，过去近十年间，B股历次单日大跌，都发生在市场整体上涨期间，如2016年10月17日，2017年3月23日，2020年5月12日，都是发生在A股牛市期间。

上午恒指跳空高开550点后低走。在财政部、中国证监会等多部门联合推出降低印花税等利好政策后，A股受益大涨，港股也同样受惠，不过8月28日上午依然出现了高开低走的情况。业内人士认为，港股后续行情能否延续反转，还是要看相关后续的各种经济政策配合，同时也受制于美联储继续加息进程。

有行业人士呼吁香港应该跟随国际市场规则撤销印花税，也有市场人士认为可以调整回到0.1%水平。自2021年2月香港大幅调高股票交易印花税之后，港股交易成本达到A股三倍左右的水平。港股已历经超过20个月的调整，至今恒生指数依然在20000点以下徘徊。近日，有行业人士呼吁香港应该跟随国际市场规则撤销印花税，也有市场人士认为可以调整回到0.1%水平。

财富效应或加快资金入市。7月31日A股开盘继续上涨，虽然上午有比较大波动，但半天两市成交达到7408.6亿元，全天超越万亿元成交几乎没有悬念。上午上证指数冲高后略有回调，中午报收3296.58点，上升0.63%。

赚钱效应能否回归？7月24日，A股市场成交额创出六个多月以来新低（6589.23亿元）。此后随着各种利好释放，A股展开一波反弹。7月28日虽然成交再度放大，但却未能突破万亿元大关，然而券商板块个股的集体爆发，却引发市场热议。